投資之路：改變華爾街遊戲規則的巨人查爾斯·施瓦布

　　嘉信理財集團創辦人查爾斯‧施瓦布（Charles Schwab） 　　從閱讀障礙到金融投資革命家的傳奇 　　他打破股市佣金制度，扭轉獨立投資者的財務自由 　　「讓民眾自行交易？他們懂什麼？」 　　「更低的佣金？簡直不道德！」 　　「線上交易？就像把上膛的槍交到小孩手中！」 　　曾經，沒有財經新聞網、沒有彭博，也沒有投資網站，報社也尚未以和運動新聞相當的篇幅報導財經新聞。當時資訊缺乏，美國經濟中個人投資的比重並不高，一般人想投資就需仰賴證券經紀人，並得支付高額佣金。 　　★1970年代創立嘉信之初，就大砍75％的佣金。 　　★將獨立投資者擺在第一位，而非大型法人。 　　★首創一週7天24小時的證券交易服務。 　　★建立一站式共同基金市場，並提供數千種無佣金、無交易費的共同基金。 　　★線上證券交易的先驅，整合銀行、券商及許多其他理財服務。 　　在這份深刻的個人回憶錄中，嘉信創辦人查爾斯‧施瓦布講述他投身股票投資事業的跌宕起伏。施瓦布描述他在1970年代創辦這家公司剛起步時所面臨的挑戰，背著六位數的債務和一小筆個人貸款，服務占整個市場不到1/10的獨立投資人，但他熱衷於讓大街小巷的民眾不僅身為勞力供給者，還做為投資者和企業股東參與經濟的蓬勃發展。事實證明，施瓦布的選擇是正確的，甚至改變了整個華爾街的投資遊戲規則。 　　公司上市僅幾週後，遇到1987年的股市崩盤，之後更面臨2000年的網路泡沫破滅、2008年金融海嘯，但最終重塑公司的成果，是讓公司更能以客為尊，度過危機，從而也推動公司發展。本書完整提供施瓦布的獨到見識和服務客戶的終生原則。

　　邱沁宜（知名節目主持人） 　　夏韻芬（中廣理財生活通主持人） 　　陳鳳馨（News98財經起床號主持人） 好評推薦 　　「長久以來，我就很佩服查克。閱讀本書，您就明白為什麼。」──波克夏·海瑟威公司創辦人 華倫·巴菲特 　　「說施瓦布是企業家實在是太過於輕描淡寫。他是一位革命家。」──Nike共同創辦人 菲爾·奈特 　　「施瓦布是扭轉數百萬名美國人金融與投資局面的巨人，他的回憶錄就是一本創業、秉持原則領導的教科書。」──美國第74任財政部長 漢克‧保爾森 　　「在美國，人人都可以是投資者的概念，不僅促進經濟繁榮，也強化大眾對經濟自由的支持。很少人像我的朋友施瓦布一樣，在這個方面做到更多，他直接參與資本主義和市場經濟。你若對過去四十年投資的演進有興趣，就必須買下這本書。」──艾略特管理公司創辦人 保羅・辛格 　　「查克跟我一樣有閱讀障礙，所以他很早就認識到自己的限制，跟大多沒有閱讀障礙的人不一樣。他知道權力下放有多重要，他主張創立企業就是與價值一致的人共事、帶出他們的熱情及長才。……對任何在企業工作、或者想創業的人來說，本書都是必讀之作。不凡的一生，獨特的著作。」──維珍集團創辦人 理查‧布蘭森 　　「從別人的經驗中學習，效果更好，施瓦布的故事非常吸引人、激勵人心、也富教育意義！向這位偉大、有原則的作者學習，收穫良多。」──《富比士雜誌》集團總裁兼總編輯 史蒂夫‧富比士 　　「本書分享施瓦布的經歷，他如何克服個人困難與商業挑戰，激發出創新，這些創新改善大眾的財務狀況。《投資之路》內含寶貴見解，告訴你如何打造出成功的企業，或在個人投資上獲得成功。若你對商業和金融感興趣，本書是必讀之作。」──白宮經濟顧問委員會前主席、史丹佛大學傅利曼經濟學教授 麥可‧J‧博斯金 　　「本書讓人從教科書上頻頻分心。查克在嘉信打造出眾人能負擔、也易取得的投資服務，對世人來說實為珍貴的祝福。」──哈佛商學院教授、《創新的兩難》作者 克雷頓‧克里斯汀生 　　「多年來，查爾斯，施瓦布是我最強勁的對手，現在我將他視為朋友。這本書有關嘉信如何成為充滿創新的投資帝國。如果你想知道勇於夢想、大膽、正派的創業家能達成什麼樣的成就，就必須讀這本書。」──德美利證券創辦人、前執行長、前董事長 喬・瑞基茲

第一部 開始起步 第1章 五一節 / 第2章 獨立的感覺 / 第3章 那些我做過的工作 / 第4章 困難重重 / 第5章 動能的一部分 / 第6章 比爾叔叔來了 / 第7章 交易專家 第二部 乘著火箭 第8章 具爭議的威脅 / 第9章 沒有業務會打來 / 第10章 比爾叔叔得到他的分行 / 第11章 BETA / 第12章 道路阻且長 / 第13章 資金與可信度 / 第14章 新來的小孩 / 第15章 嚴重的投球失憶症 / 第16章 公開造反 / 第17章 重獲自由 / 第18章 別心存僥倖 / 第19章 海嘯 第三部 繁榮與蕭條 第20章 加速革命 / 第21章 生命無常 / 第22章 網路 / 第23章 我從未經歷這樣的事 第四部 第二春 第24章 非常艱難的決定 / 第25章 我們做得到 / 第26章 徹徹底底的執行 / 第27章 跟查克談一談 / 第28章 珠寶 第五部 時間的考驗 第29章 你必須樂觀 / 第30章 準備 / 第31章 纏繞的電話線 / 第32章 查克的祕密醬料 結語 個人省思 致謝

序 　　我在一九七○年早期創立嘉信公司時，美國已有數百間券商。 　　但沒有一間是我理想中的券商：專門設計給獨立投資人，不受中間人的干擾，直接接觸市場，沒有昂貴、具衝突的「建議」。 　　我憑著一股傻勁，身無所長，花了四十年，跟理念相似的人打造出這麼一間與眾不同的公司。隨著我們的努力，這個夢想以超乎想像的方式開展，也永遠改變美國人的投資樣貌。 　　這是我們的故事。

我從小就對投資很有好感，對於父親拿地方報紙上的股票表給我看的那一幕記憶猶新。股票這個概念，在現代經濟裡簡直就像魔法，只要你夠努力，就能夠參與其中，這引起我的興趣，讓人熱血沸騰。今天，我更相信一個人能夠藉由投資，走在財務自由的大道上。人們在領薪水之外，能夠在經濟成長中分一杯羹。我是樂觀主義者，投資對我來說，似乎就是樂觀主義的終極實踐。你必須有信心你今天投資的錢會變多，不然你大可將錢壓在床墊下。你必須相信明天會更好。 但在七○年代我剛創立嘉信時，我知道投資這件事情有許多缺點。我覺得投資者應該可以有更好的環境。當時，要接觸市場得付出貴得離譜的費用，平均佣金跟價差甚至可以花到投資人10％的錢！共同基金—也就是專業的資金管理者將投資者的錢拿來投資—通常包含9％的銷售手續費，這表示你在達到損益平衡前，得先賺9％。有人說，是因為你得到專家的「建議」，手續費才會這麼貴。但這究竟是好的建議，還是入門的門票呢？華爾街從一七九二年起，在美桐樹旁的第一天便控制著佣金，創始者建立紐約證券交易所，只在小圈圈裡做生意，也在佣金上絕不讓步。 實際上，我是因為個人感到失望，所以才創立嘉信。我是獨立投資人，對市場充滿熱誠，我自己研究股市，我相信投資的未來要靠自己掌握，我喜歡這種追逐的快感。我不需要證券經紀人告訴我該買什麼、什麼時候該進場或出場這類奇怪建議，我也不想為我沒使用的服務付費。我很沮喪，因為我發現證券經紀業裡一直都存在著利益衝突，我知道華爾街的大證券經紀公司也是投資銀行，儘管有像中國牆（Chinese Wall）這樣的機制，他們也不會很自然的將個人投資者的利益擺在首位。這道理也能套用在收取佣金的業務員身上，他們是靠著買賣股票賺錢，而不是替客戶累積資產。這並不是他們的錯，制度就是這樣子。 但新的一頁即將展開。近年來，美國證券交易委員會面臨改革的壓力越來越大，因此大膽進行實驗，想破除已有百年歷史的華爾街卡特爾壟斷組織。在舊有的制度裡，固定經紀佣金受到具法律效力的嚴密規則所保障，如果你想做一筆交易，就必須付出高額費用，這筆費用是固定的；但也有可能不用，這就是華爾街。散戶毫無影響力可言，但大戶變得越來越大，手中還握有各種影響力，他們開始利用這些影響力在制度底下花招百出，像是特別待遇、隱藏優惠、私下交易、互助行為…….都是為了降低交易的成本。舉例來說，「四段票」是將佣金分成好幾份，分散出去，使交易的大型機構受益。在四段票裡，退休基金或者共同基金的機構投資人買入一檔股票的一萬股，假設佣金為每股一美元來算，這筆一萬美元佣金的四分之一會給提供投資人建議的研究機構，四分之一會以「教育」的名義做為投資機構的差旅費，另外四分之一則是娛樂支出，像是去看球賽、俱樂部或者高檔晚餐。最後四分之一才歸給經紀人。若是像十萬股那種更大的交易，道理亦同，差別只在於大家分的是十萬美金的大餅。 到了一九七○年早期，制度已經大得窒礙難行，有些人放棄，機構不喜歡，證管會也不喜歡，美國國會也介入。事實就是：大戶的權力不斷擴張，紐約證券交易受到奇大無比的壓力，改變勢在必行。 這種改變對大機構來說很棒，他們總算能夠在價格上取得優勢，逼迫經紀人為了生意而競爭。但散戶呢？那些交易一百股、或者更少股票的人呢？我創辦嘉信，我專注於個人、獨立的投資人，希望能抓住證券業中取消固定佣金制所帶來的巨大變動。我的第一本書《如何當自己的股票經紀人》（How to Be Your Own Stockbroker）裡頭講得很清楚：「今天，每個投資人都能獨立作業，遠離不公平、昂貴的佣金，還有動機不純的經紀人的建議。事實上，若股票經紀人給的投資建議風險越大，他拿到的佣金就越高。」