通膨求生：在通膨亂世中配置你的現金、股票、房地產

新冠疫情後的下一場全民危機 通膨怪物來襲，你兢兢業業賺取的，是財富？還是負擔？ ▋ 通膨亂世 ╳ 投資策略大解密 ▋ 潮水退去——但我還想留在市場上，繼續賺錢！ 重新調整投資組合的最佳時刻 　　＼＼本書焦點內容／／ 　　【愈工作愈窮】【振興紓困業力引爆】【存股行不行】 　　【四十年一遇的通膨大逆襲】【少年股神】 　　【聯準會慢半拍】【抑制通膨】【接上經濟成長的腿】 　　【供應鏈混亂】【股債雙殺】【抗通膨資產假象】 　　你們想想，你帶著現金，進入市場，吃著火鍋，還唱著歌，突然就被通膨劫了...... 　　新冠肺炎Covid-19爆發以來，全球不尋常的紓困，帶來不尋常的通膨。我們不只「身體」健康受到疫病攻擊，「身家」財產也一起上沖下洗。 　　＼＼升息成為新常態～請支援輸贏！／／ 　　通膨時代下，全球經濟正發生什麼轉變？ 　　物價上漲，全民吃土——變貴的日常，還有機會保護我們的財富嗎？ 　　投資人又如何在通膨危機活下來，還能賺更多？ 　　本書作者吳建泳被譽為「韓國最了解聯準會的財經專家」，帶領讀者回顧聯準會在通膨時期的所作所為，分析全球經濟將會有什麼樣的動向，建立最符合未來趨勢的投資策略。 　　＼＼市場變了，想繼續賺錢嗎？就是這本了！／／ 　　★ 強勢回歸的通膨時代 　　－政府狂發現金，為什麼無法真正刺激消費？ 　　－要景氣暢旺，還是要打擊通膨？央行升息的兩難 　　－明明市場需求高，企業反而緊縮產能？ 　　★ 挺過大通膨，學會判斷不同經濟環境下的不同標的 　　－大家都以為能抗通膨的標的，為什麼更危險？ 　　－造神運動＋大撒幣效應，讓大型成長股失真 　　－升息再升息，高股息股票還是好標的嗎？ 　　－四大分散投資策略，提醒投資人：市場在走，靈活要有！ 　　★ 懂一點總經帶你看風向 　　－投資環境與過去十年完全不同，難度提升猶如在客場比賽 　　－烏俄戰爭、數國央行升息、美元強勢局面……各種大事件都匯集成「通膨」這個單詞 本書特色 　　1. 讀這一本就夠了！ 　　市場唯一專以通膨為主題，針對2020年新冠疫情後的市場變化，提供讀者必須知道的財經知識與投資思考框架。 　　2. 圖表輔助，不只好懂，更是好記 　　每個章節，均搭配幫助了解主題的漫畫與圖解，幫助讀者輕鬆掌握該章節的重點。 　　3. 一起解讀財經新聞，像分析師一樣看市場 　　引用新聞內容並加以解說，以最新的資料與市場動態為主軸，進一步連接到政治、社會相關領域，如烏俄戰爭與供應鏈關係。之後再看到相關報導，就能擁有判斷市場的基礎識別能力。 　　4. 四大投資情境模版，資產配置好幫手 　　將「成長高低」和「物價高低」區分為四個經濟區塊，針對不同區塊說明各類資產優勢與劣勢，協助讀者提前布局。 韓國 YES24 專業讀者好評 　　★世界經濟再次進入通膨時代，美國聯準會頻頻升息。在這個混亂的狀況下，就在讀者最茫然的瞬間，這本書出現的正是時候。這本書裡所涵蓋的過往案例很貼近現實，非常有說服力。——資深分析師 南宮潤 　　★讀起來就像在讀小說一樣輕鬆。在讀這本書的過程中，我一次也沒有另外搜尋書中提到的概念。從高中生到社會人士，能最有效率建立基礎經濟學知識的第一本書。——前MBC新聞台主播　鄭惠靜 　　★在讀完本書最後一章時，我心裡最深的感受是平靜和安慰。雖然讀經濟相關的書有這樣的感受應該很奇怪，但在現在這種超通膨的局勢下，作者所傳達的訊息讓我們這種深陷在年薪困境中的小散戶獲得了新希望。——韓國半導體產業分析師　黃敏成

前言　懂一點經濟，長通膨中求生更容易 通膨的盡頭在哪？用經濟學的視角來理解時下現象 PARTⅠ　高物價、低薪資，「經濟」如何影響你的人生？ 第1章 順勢賺更多，懂一點總經帶你看懂風向 【吳師自通】實力再強，表現也會受到環境影響 環境不利，選手再優秀也難有好表現 下一個風口在哪？從總體經濟搶先看風向 當升息成為新常態，投資如何布局？ 升息除了影響貸款、定存還會影響什麼？ 升息打破「債券很安全」的神話 收租穩賺不賠？當心升息吃掉你的報酬率 升息再升息，存股行不行？ 用本益比重新檢視，打造最賺錢的資產配置 熱錢去哪兒？成長股也失色 40年一遇的通膨大逆襲來了 PARTⅡ　強勢回歸的通膨時代 第2章 通膨回來了？ 【吳師自通】正常 VS 不正常 通貨膨脹成為新常態？ 抑制物價上漲最有效的手段：升息 第3章 通貨膨脹與通貨緊縮如何影響你的錢 【吳師自通】只知道工作的傻工蟻 升息為什麼能平抑物價？ 通膨的雙面刃 為什麼各國中央銀行以每年通膨2%為目標？ 物價一天內出現10%的漲跌會怎麼樣？ 如果加密貨幣取代實體貨幣 加密貨幣是新貨幣還是新投資標的？ 加密貨幣為何成為投資新寵兒？ 第4章 沉睡已久的通膨為何現在回來了？ 【吳師自通】三支箭 日本式通縮帶來的警惕 安倍三支箭也無法帶領日本走出通縮困境 通貨緊縮讓負債更沉重 量化寬鬆的另一面：物價大幅上漲 第5章 發錢紓困反而製造混亂？ 【吳師自通】撒錢、撒錢、大撒錢 因應新冠肺炎史無前例的量化寬鬆規模 美國政府狂發現金，為什麼無法刺激消費？ 加碼再加碼，狂灑近５兆美元振興經濟 薩默斯的建言：「浴缸裡面水放太多會滿出來！」 不尋常的紓困，帶來不尋常的通膨 葉倫對通膨的建言 鮑爾對通膨的想法 第6章 聯準會真正的恐懼 【吳師自通】通膨怪獸的真面目 聯準會最害怕的事 石油危機召喚出通膨巨獸 史上最高油價，引爆農業通膨 原物料價格高居不下，熱錢打造出大中國 2015年美國升息的副作用 要景氣暢旺還是要打擊通膨？升息的兩難 聯準會從金融海嘯後學到的事 第7章 供應鏈的通膨危機 【吳師自通】該量產，還是限制產能？ 明明市場需求高，企業反而緊縮產能？ 病毒不斷變種擾亂供應鏈 新冠後消費爆炸成長，企業卻轉趨保守 景氣紓困大撒幣，投資夢導致大缺工 本夢比也能當飯吃？ All In股市、虛擬貨幣 景氣未獲得紓困，反而把通膨養成史無前例的巨獸 第8章 打擊通膨又兼顧成長，聯準會怎麼做？ 【吳師自通】選擇的十字路口 先別管通膨了，全力救經濟 當經濟成長被通膨綁架…… 聯準會採取「稍微更強」的行動 大通膨時代的夢魘再現 被低估的通膨預期心理 終於控制通膨，卻付出極大代價 聯準會的新策略「以退為進」 高壓經濟的副作用 通膨總整理 非鷹非鴿的布拉德總裁 布拉德總裁的神準預言 聯準會再調整戰略：「謙遜但敏捷」 聯準會謙遜但敏捷的實際作為 停止大撒幣策略，分期、節制的紓困政策 讓通膨軟著陸成首要任務 供應鏈危機怎麼解？ 通膨下如何求生？ PARTⅢ　挺過大通膨時代 第9章 雞蛋不要放在一個籃子裡 【吳師自通】如何從歷史上的通膨危機活下來還賺更多？ 事例一：1970年代的石油危機與金價暴漲 事例二：金融海嘯後的石油與黃金 事例三：2007年的金磚四國 事例四：汽車、化學、煉油與日本 事例五：2000年網際網路泡沫崩潰 大家都以為能避險的標的，為什麼更危險？ 第10章 大到不會倒的大型成長股真的存在嗎？ 【吳師自通】洞穴外的世界 不論景氣好壞都安全的資產 經濟蕭條，但股市卻出現史無前例的超強漲勢？ 造神運動＋大撒幣效應，讓大型成長股失真 第11章 無聊的投資策略，最安全 【吳師自通】分散投資好無聊！ 只買股票與公債還不夠 購入不同國家的公債就能有效分散風險？ 股市輸的，可以從原物料賺回來？ 買美元就不用擔心貶值問題？ 四大分散投資策略 第12章 當通膨成為新常態，如何布局未來？ 以成長和物價區分而成的四大經濟情境 在物價上漲期中投資的方法 從四大總體經濟狀況，搶先布局未來 高物價會持續下去嗎？ 未來情境1：高物價→轉變為「低成長、低物價」 未來情境2：高物價→轉變為「高成長、低物價」 「高成長、低物價」是否能實現？ 國際合作讓一切成為可能 後記　市場在走，靈活要有！四大分散幫你度過各種動盪 聯準會不再出手，自己的資產自己救

推薦序 觀察市場脈絡，重新調整投資組合的最佳時刻 財經YT頻道「3ProTV」主持人｜金東煥 　　2020年3月，在全球股價暴跌的同時，我看著財經YT頻道「3ProTV：與經濟之神同行」的訂閱人數爆炸成長，深切感受到廣大觀眾群正熱切尋找能一起克服困境的避風港。在新冠肺炎（COVID-19）疫情之下，各國政府推行的貨幣政策，以及遭遇到的種種政治問題，令全球經濟態勢趨於混沌，造成廣大投資群眾的恐慌與不安。我渴望能為這些投資人帶來一點幫助，而我們現在最迫切需要的就是能深入淺出解說市場的專家，為大家解讀愈來愈複雜且難以理解的金融市場現況。 　　這就是為什麼我們會經常邀請吳建泳副處長上節目的原因。吳建泳可謂是「韓國最理解聯準會的分析師」，是韓國國內談及美國經濟策略、預測聯準會動向時，最能掌握局勢變化，同時也最具深厚洞察力的分析專家，只要市場出現變動時他就會出現，透過他的洞察力和慧眼，毫不保留地告訴我們經濟會何去何從，以及聯準會的基準會如何改變。正如一句老話：「錐處囊中，其末立見」，當股市浮動愈來愈頻繁時，吳建泳副處長的存在感就是藏也藏不住，令他深受許多觀眾喜愛。 　　吳建泳副處長在早前出版的著作——《財富的情境》（부의 시나리오）中，將金融市場分成四個象限，告訴我們時下經濟落在哪個位置。而在這次出版的《通膨求生》一書中，他更是再往前進了一步，詳盡說明目前的經濟狀況正從哪一個象限移動到另一個象限。讀者可以在跟隨本書掌握市場動脈之餘，配合未來情境分配資產，置換更合理的投資組合，在經歷這些操作過程以後，相信讀者也能體會到自己觀察經濟的眼界將更上一層樓。我和吳建泳副處長所冀望的事很簡單，就是希望能幫助讀者累積內功，提升市場判斷力，進而對自己的投資策略產生信心，並在日後能夠藉此建立最適合個人且清晰的投資戰略。 　　世界上流通的現金相當可觀，資產價格上升的趨勢似乎不會輕易停滯，如果真心想「從通膨中活下來」，我們就必須要建立透過投資來為資產增值的積極觀念。希望各位透過這本書累積基礎能力的同時，不要輕易滿足，在此停下步伐，在看完這本書之後還能再往前多走一步就更好了；不要在觀望總體經濟、挖掘出機會之後就止步不前，而是能再做更細膩的調查，機敏地面對眼前的景況。希望這個渾沌的時節對各位來說不是生死存亡的時刻，而是將各位培養成最終勝利者的成長階段。 前言 懂一點經濟，長通膨中求生更容易 　　我經常這麼想，儘管自己沒有過人的才學和文筆，但多虧了身邊許多人不斷鞭策和激勵，才有幸持續出書，分享我的想法。我對他們充滿感激，更希望帶著這份力量並結合我的專業知識，以幫助更多的人能安然度過市場前所未有的混亂時刻，這就是我寫這本書的初衷。 　　我的第一本書《未來三年經濟戰爭的未來》（앞으로 3년 경제전쟁의 미래）討論了金融市場的主要危機局勢，探討了匯率和利率會帶來什麼樣的影響；第二本書《財富大移動》（부의 대이동）則是分享了幾種方法來運用黃金和美元等安全與替代資產，用以減輕在瞬息萬變的總體環境下，我們將面臨的投資風險；在第三本書《財富的情境》中，我則用四種情境為基礎，與讀者分享投資心態的必要性。在過去出版的書中，我不斷嘗試串起總體經濟發展與投資的連結。 　　在考慮了許久之後，我決定試著在這本書中用大眾容易理解的方式，探討2022年令許多人飽受衝擊、感受至深的「通膨」這個經濟環境的變化。本書將從概念出發，談及通膨引發問題的原因，並且納入通膨未來的展望，從實際投資的觀點來提供建議，討論我們需要採取什麼樣的應變方式。而在內容之外，我也努力提升本書的易讀性，保留了上一本書廣受好評的幾個特色：包含口語書寫、在每個圖表下方都附上詳細的說明，同時也引用真實的新聞報導內容，並為艱深又生硬的經濟相關內容配上插畫，讓讀者更容易閱讀。另外考量到全書的章節走向可能不是那麼直覺，我也在每個章節前配上「吳師自通」的漫畫，幫助讀者輕鬆掌握該章節的重點。 　　▍通膨的盡頭在哪？用經濟學的視角來理解時下現象 　　這本書是這樣構成的：首先在PART1「高物價、低薪資，『經濟』如何影響你的人生」中，我們會介紹為什麼投資時要顧及總體經濟，從剖析其中的重要性來展開全書；接著，在PART2「強勢回歸的通膨時代」裡，將討論總體經濟變化中的通膨現象，介紹其定義和它如何廣泛地影響我們的生活。當然過去也很重要，但判斷未來會如何流轉應該更不容小覷，對吧？所以當我們把造成通膨的原因一個一個解釋清楚後，就會發現，目前的狀況應該不至於發展成1970年代那般長期且規模巨大的通膨，這本書也試著涵蓋了相對樂觀的展望；最後在PART3「挺過大通膨時代」中，則會和大家討論在假定了現今通膨的演變趨勢下，我們應該如何自處。 　　在寫作前三本著作的過程中，我有幸獲得許多回饋，其中有讓我體悟到自己不足之處的建言，以及往後著書方向的建議，也有針對書中內容做出的評價……其中包含許多真知灼見，每句言語都讓我謹記在心。而其中更有一個意義深刻的回饋讓我覺得「寫書真是太好了！」——經濟相關的書原本就很生硬艱澀，要把一本書好好讀完真不簡單，那個評論卻很感謝我，說他第一次把經濟類型的書讀完了。 　　我不是經濟學背景出身，在我剛準備學習經濟，開始讀相關書籍的時候，大部分的內容都讓我覺得困難，連讀經濟相關的新聞都覺得內容很生疏，甚至要看好幾遍才能理解那些已經刻意寫得很簡單易懂的書。那時我就想：「如果有人特別為非經濟學專業的人寫一本讀來很輕鬆的經濟學書就好了」、「即使不納入艱澀的概念，只要能夠幫助讀者用經濟學視角理解時下現象，那就很不錯了！」因為我自己也是一點一滴、費盡煎熬才學會，所以很了解經濟學裡哪些部分或哪些邏輯是最難讓人理解的，我一路以來持續努力著，想秉持著這份對初學者的理解，寫出能讓讀者輕易閱讀的書，未來也計畫一直這麼寫下去。

第3章　通貨膨脹與通貨緊縮如何影響你的錢 ▍升息為什麼能平抑物價？ 這裡想先簡單談談什麼是通貨膨脹，以及與其相反的通貨緊縮。通膨是物價上漲的現象，而相反的，我們會說通縮就是物價下跌的現象，但如果今天不是用物價的觀點來看通縮或通膨，而是從貨幣的觀點出發，那事情就會有點不一樣了。 當我們換個說法來敘述物價上漲，其實就是在說貨幣價值下跌，原本一本書用1萬韓圜就能買到，現在卻要2萬韓圜了，這雖然代表著「書」這個物品的價格上漲了，但其實也可以說是貨幣的價值下滑了，所以用1萬韓圜買不到這本書，要拿出2萬韓圜才行，這也就同時代表貨幣本身的價值下跌了。 沒錯！所以通膨雖然主要代表「物價上漲」，但同時也可以解釋成「貨幣價值下跌」；而當然通貨緊縮則主要代表「物價下跌」，但反過來用「貨幣價值上升」也說得通。 中央銀行是印製發行貨幣的機關，而中央銀行在供應貨幣時，最優先考慮的是，會不會因為供應了太多貨幣而引發貨幣價值大幅下滑的現象，也正因為中央銀行負責印鈔，需要保障貨幣的價值，所以應該要為此持續研究怎麼對市場供應適量的貨幣。 但是讓我們假設一下大規模通膨來襲，大規模的通膨雖然代表著物價的上漲，換句話說，也等於是中央銀行印製的貨幣價值大幅下滑，中央銀行當然不會對此坐視不管，所以各國中央銀行的首要目標就是確保物價安定。 由此可知，為了確保貨幣價值平穩，中央銀行才會實施升息政策來抑制物價大幅上漲的危機。提高利率後，市場上的現金會被中央銀行吸收，市場上流動的現金就會慢慢減少，因為取得現金的門檻提高，貨幣的價值也會隨之提升。至於貨幣上升後會造成什麼結果？緊接而來就會導致物價下滑，所以說升息才會成為物價急遽上升時，足以抑制通膨的有效政策之一。 第5章　聯準會真正的恐懼 美國聯準會主要有兩項任務，一個是最大化經濟成長，另一個則是維持物價的穩定，聯準會透過調整利率高低，以及運用量化寬鬆等能夠施展的政策來達成這兩個目標。不過雖然目標有兩個，但一般來說經濟成長和物價穩定通常都會往類似的方向發展，所以在實施貨幣政策上並沒有太大的問題。讓我們想一想，假設經濟正出現強勁的成長趨勢，這麼一來人們所得就會增加，消費也會變多，與此同時就會因為需求的增加而伴隨物價上升。也就是說，經濟成長變強，物價也會跟著上漲，成長和物價是朝著同一個方向前進。 但如果因為物價漲得太高而讓國家經濟承受壓力時又會怎麼樣？這樣經濟成長的進程應該會變得遲緩對不對？經濟成長停滯之下，個人所得會減少，而個人所得減少也弱化了消費力道，消費降低又會跟著需求的萎縮一起引發物價下跌的現象。沒錯！經濟成長遲緩也會鋪陳出物價下跌局面。簡單來說，經濟成長強的時候物價上揚，成長力道疲弱的時候物價會下跌。 ▍聯準會最害怕的事 為了擺脫經濟成長遲緩的現象，就需要提振景氣，而為了提振經濟，聯準會必須使出降息等釋出貨幣到市場上的政策，問題是當錢被撒出來後，貨幣的供給會大幅增加，這就有可能觸發物價上漲。 只是在成長趨勢疲弱的情況下，物價也一直無法擺脫低物價的水準，所以能夠比較沒有壓力地為了振興景氣而果敢往市場撒錢；相反的例子也是一樣，當經濟成長力道增強，物價上漲的狀況持續下去，聯準會就會出來調高利率，藉此抑制過熱的景氣以及提前壓抑物價的漲勢，如此一來，景氣過熱的狀況就會稍微減緩，一面倒上揚的通膨也會跟著低下頭來，所以聯準會無須顧慮太多，就能為了克制物價以及為過熱的景氣降溫而出面實施升息等「緊縮」政策。 這些例子都可以稱做是一般的案例，但偶爾也會出現一些例外，1970年代就屬於那種特殊的時期，明明經濟成長處於停滯狀態，但物價卻瘋狂上漲，這樣聯準會在擬定政策的時候應該要瞄準什麼地方？經濟成長停滯所以應該降息，但物價漲幅很大所以必須升息……既然如此，那是不是應該先升息再降息？……真是矛盾。