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讓藝術長出商業的翅膀：如何用大藝術思考在充滿行程、預算限制和上司要求的世界裡擠出創意空間
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人們崇拜巴菲特，巴菲特崇拜查理．蒙格！ 查理‧蒙格是波克夏公司能活躍迄今的建築師......波克夏是根據查理的製定的藍圖來建構，我的角色只是一個總承包商罷了。－－華倫‧巴菲特 我爸爸是世界上第二聰明的人，我知道；查理‧蒙格才是第一聰明的人。－－哈沃德‧巴菲特(華倫．巴菲特之子) 查理‧蒙格是我接觸過的人當中，最寬廣的思想家！－－比爾‧蓋茲 查理．蒙格是誰？他是波克夏海瑟威公司副董事長、股神華倫．巴菲特長期倚重的夥伴；他直言、不說討喜話，不隱瞞與巴菲特看法相左的意見。他不只是位傳奇的企業家，也是位人性的深刻觀察家。 本書是財經作家大衛.克拉克搜集查理‧蒙格多年訪談、演說、以及他在波克夏海瑟威公司與魏斯克公司年度股東會議的問答。除了有蒙格對成功投資的思考，還有蒙格哲學在經營、管理的應用，以及他對生活、學習和追求幸福的的忠告，是蒙格在投資界60年資深功力所淬煉出的珍貴經驗。 不管是專業或業餘的投資者，都可以從他身上學習如何投資致富及深刻的人生哲學！ 這是獻給廣大投資者的聖經； 是投資新手的生涯指引，投資老手的校準手冊。 ===精選138句經典格言，帶你最深入淺出了解查理‧蒙格=== 談投資 「等待有助於你成為一名投資人，而許多人就是無法忍受等待。」 談知識 「知道自己不懂什麼，比聰明更有用。」 談經濟 「人們真的以為給予掠奪階級的人們為所欲為的能力，就叫做自由市場經濟。並非如此。這叫做合法的持械搶劫。而且這是蠢到不可置信。」 談婚姻 「找結婚對象時，你不應該找容貌美麗或是個性好的，你該找的是對你期待比較低的另一半。」 談閱讀 「我這一輩子，所認識有智慧的人之中，沒有一個不是一天到晚在閱讀的，零個、一個都沒有。」 談職場人生 「不要賣自己都不想買的東西；不要為自己都不尊敬的人工作；只跟能讓你樂在其中的人共事。」
大衛．克拉克（David Clark） 擁有金融學士學位和加州大學哈斯汀法學院法學學位，沒埋首於金融事務時，他就活躍於法律界。20多年來，他是公認研究巴菲特投資法的世界權威。他與瑪麗．巴菲特（Mary Buffett）合著的國際暢銷投資叢書包括《巴菲特原則》、《巴菲特法則實戰分析》、《和巴菲特同步買進》、《看見價值：巴菲特一直奉行的財富與人生哲學》、《巴菲特的真本事：史上最強投資家的財報閱讀力》、《巴菲特的第二專長：和投資一樣重要的用人與管理》，著作已被譯成超過20種語言，是世界公認的投資經典叢書。
謝樹寬 彰化員林人，1968年生。台大外文系畢。曾任電視台國際新聞編譯、新聞節目製作人。喜歡跑步、看棒球、掛網路、填字遊戲。
TABLE OF CONTENT
資料來源說明 導言 第一部分 查理‧ 蒙格對成功投資的思考 第二部分 查理‧ 蒙格看產業、金融機構和經濟 第三部分 查理‧ 蒙格哲學在經營和投資的應用 第四部分 查理‧ 蒙格對人生、教育、和追求幸福的建議 致謝 引用資料
PREFACE/READING GUIDANCE
前言 在美國金融史上，查理．蒙格注定會是個纏繞各種悖論的謎樣人物——他既神祕又充滿矛盾。巴菲特說：「蒙格最重要的設計工程是擘劃出今天的波克夏。他交給我的藍圖很簡單； 他要我把過去如何用很便宜的價格買下平庸的公司那一套通通忘掉，改成用合理的價格買很出色的公司⋯⋯。也因此，波克夏是 照蒙格設計的藍圖打造。我的角色只是總承包人，波克夏底下 的公司執行長們，則擔任分包商的實際工作。」 蒙格接受的是氣象學家和律師的專業訓練，大學從沒有修過一門經濟、行銷、財金、或會計的課程，但他是怎麼成為 二十世紀和二十一世紀最了不起的經營和投資天才之一呢？這 就是謎團所在。 好學少年的起點 1924 年1 月1 日，即所謂的「咆哮的20 年代」，蒙格出生在美國內布拉斯加州的奧馬哈。那時，收音機和飛機是最先進的科技，金融家巴魯克則是華爾街之王。人人都靠 投資股票賺大錢。蒙格的父親是奧馬哈當地主要的商業律師之 一，他的客戶名單包括該州眾多的企業菁英。蒙格年輕時花費 大量時間在閱讀上——那等於是當時的電視和電玩。在書中他 發現一個比他與巴菲特共同居住的、安逸偏遠的鄧迪區更加廣 闊的世界。兩個人雖然相差七歲，上的卻是同一所小學和中 學。事實上，蒙格的第一份工作，就是在巴菲特祖父當地開設 的雜貨店裡打工，這家店至今仍屹立在鄧迪區的中心。 蒙格從巴菲特雜貨店進入商業經營的世界。他學會盤點存 貨、上架商品、取悅顧客、了解準時上工的重要性、以及如 何與他人合作；此外，當然還有收銀機的使用方法，它可是錢——也就是生意命脈的所在。 在1930年代的奧馬哈有著涇渭分明的族群居住區：有義大利裔、希臘裔、非裔美國人、愛爾蘭裔、法國裔、捷克裔、 俄裔、甚至也有華人。許多移民在聯合太平洋鐵路和肉品包裝 工廠工作，當時奧馬哈是重要的肉品處理中心。蒙格與這些移 民的小孩一同上公立學校，他不只發展出對不同文化的理解， 同時也認識到他們做生意的才能，以及這些移民父母願意為改 善子女生活勤奮工作到令人難以置信的地步。 蒙格在波克夏．海瑟威的年度會議上，經常提到大蕭條時期的慘狀，以提醒人們情況一旦生變可能會有多糟糕。不過， 在大蕭條期間，奧馬哈並沒有像美國其他地區那般受到重創， 部分原因是它就位在聯合太平洋與柏靈頓兩大鐵路的交會點，同時也因為它是全世界第二大的聯合預備屠宰場。由於奧馬哈 是牲畜與運輸的集散中心，吸引了許多大型肉品包裝公司在南 奧馬哈建立食品加工處理廠。美國雖然處於大蕭條，但人們還是得吃，因此每天最多有兩萬頭的豬、牛、羊會送到奧馬哈。 這些牲畜需要被宰殺、切塊、包裝、並運送到全國各地。即使在景氣不佳的時代，預備屠宰場仍創造了許多經濟活動。 創立於奧馬哈的基威特公司，如今是北美最大的建設公司之一。這家公司的第一件大工程即是興建聯合預備屠宰場的牲口交易大樓（彼得．基威特為蒙格與巴菲特帶來很大的影響， 如今波克夏總部的辦公室就位於基威特廣場）。蒙格從他父親 身上，學到了奧馬哈幾位最顯赫企業家做生意的方式，他父親 的委託人，包括當地主要報紙經營者希區考克家族，以及擁有 最大銀行的孔茨家族。 中學畢業之後，十七歲的蒙格進入密西根大學主修數學。珍珠港事變一年後，他已滿十九歲，中輟學業加入美國陸軍航 空兵團。陸軍送他到加州帕薩迪納的加州理工學院研修氣象學。他在那裡學會了分辨積雲和卷雲的差別，並且愛上了南加 州多晴的天氣。 當還是青少年的華倫．巴菲特在阿克薩本賽馬場——離 他奧馬哈家裡只有短短的腳踏車路程——學習賠率和或然率時，查理．蒙格則在軍中，跟陸軍同袍弟兄打牌，學到了重要 的投資技巧。他學會手風不順時要蓋牌，一手好牌時則要押重注，日後他把這套策略，應用在投資上頭。 戰後，沒拿到大學文憑的蒙格，向他父親的母校哈佛法學院提出入學申請。他先是被拒絕，不過哈佛法學院的退休院長幫忙打了一通電話之後，蒙格得到入學許可。這位前院長是內布拉斯加人，也是他們家族的朋友。蒙格在法學院學業表現優異，1948年以極優等成績畢業。他從此不忘有位居高位朋友的重要性。 法學院畢業後，蒙格回到洛杉磯，加入當地一間頗具聲望的公司法律師事務所。從處理二十世紀福斯業務、莫哈韋沙漠 採礦交易、以及其他許多房地產交易中，他學到不少做生意的道理。在這段期間，他也負責處理國際收割機公司的經銷權事務，他在這裡第一次了解到，要重建一家陷入困境的公司，有多不容易。經銷權是一門與交易量攸關的生意，它需要很多資 金來支付成本高昂的庫存，大部分的資金來自銀行貸款。如果一連幾季營運不佳，庫存的存置成本，就會壓垮公司。但是如 果公司裁減庫存來降低存置成本，它就會沒東西可賣，這意味著客戶會找尋其他有庫存的經銷對手。這是問題很多、但不易解決的辛苦生意。 蒙格在這段期間思考了許多企業經營的事。他會習慣性地問人家所知最好的生意是什麼。他渴望自己能加入他在律師事務 所服務的富裕菁英客戶們的行列。他決定每天在辦公室花一個小時，研究自己的房地產投資，靠這個方法他完成了五個投資案。他曾經說過，他湊到的第一個一百萬，是賺得最辛苦的一筆錢。同時，這段期間也讓他了解，當律師無法讓他變得真正非常有錢；他必須找其他的事業。 轉彎成為投資大師 1959 年夏天，當蒙格回到奧馬哈處理父親的房產時， 他與兩個老朋友約在奧馬哈俱樂部共進午餐，這是一間位在市區、木板搭建的私人俱樂部，生意人午間在這裡用餐，晚上則喝酒和抽雪茄。這兩個朋友決定帶一位為他們經營合夥投資生意的朋友一同前來，他們認為蒙格應該樂於和他見面，這個年輕人名叫華倫．巴菲特。 兩人一見如故。巴菲特照例是以他對天才投資家班傑明．葛拉漢的抨擊為開頭。蒙格也聽說過葛拉漢，兩個人很快就談起了公司經營和股票。討論非常熱烈，以致於另兩位友人起身要離開時，蒙格和巴菲特幾乎都沒留意到。這是一段長期且獲利豐厚的友誼關係的開端——一場兄弟情誼的開展。接下來幾天，他們頻頻見面。某天晚餐時蒙格問巴菲特，如果他在加 州創辦和巴菲特一樣的合夥投資公司是否可行。巴菲特說，他看不出有什麼理由不行。 (未完，詳見《窮查理的智慧語錄》)
CONTENT PREVIEW OF THE BOOK
#3避免當笨蛋 AVOID BEING AN IDIOT 「大家都想當聰明人——我只是不想當笨蛋，不過，不當笨蛋比大多數人想的難多了。」 蒙格的投資哲學提到一個理論，那就是在短視的股市裡，有時一家公司的股價會低於它長期的經濟價值。當這種情況出 現時，他會買進這家公司並長期持有，等這個公司背後的經濟 因素最終提升它的股價。唯一他必須小心的事，就是不要做蠢事，就他而言，多半指的是遺漏性錯誤（errors of omission）， 像是看到好投資卻沒有行動，或是當機會來時卻買得太少。這 實際做起來比我們想像的還要不容易。 #5 簡單射魚法 EASY SHOOTING 「要射中桶子裡的魚，我的想法是先把桶裡的水放掉。」 有時候短視的股市會提供顯而易見、讓人難以抗拒的投資機會。這通常是出現在股市恐慌的時候，投資人會大舉出清所有投資，即使有些公司的長期經濟運作明顯對投資人有利。投資人的大退場，就是桶子裡的水被放掉的時候——股價下跌 讓蒙格可以更容易看清楚裡面的魚，也就是價格被低估的好公司。 #12分散投資 DIVERSIFICATION 「對著分散投資這座神壇膜拜，我真覺得他們都瘋了。」 分散投資是用來保護財金顧問和股市仲介，免得他們看起來很糟，不過它也讓他們無法看來很厲害。分散廣泛的多元投資會出現的結果，比如說，投資組合持有超過五十種不同的股票，就是賺錢的股票會被賠錢的股票抵銷掉，就和賠錢股票可 以靠賺錢的股票彌補一樣。分散投資所創造出來的，基本上就是在複製市場或是指數基金的情況。建議分散投資的顧問看起來永遠不會很厲害或是很糟糕，而是很普通。蒙格發現，假如我們以合理的價格投資在經濟條件很有利的公司，我們可以把持有股票的公司數量，限制在十家以下，便可保護自己免於非預期的失敗，並維持我們的投資組合在十到二十年之間良好成長。就像俗語說的，太過分散的投資，最後就像一座動物園。相較起來，用銳利的眼光顧好籃子裡的十顆蛋要容易許多。 #33 不做傻事 NOT BEING STUPID 「像我們這樣持續努力不做傻事，而非嘗試表現自己很聰明的人，得到更多驚人的長期利益。 老諺語畢竟有些道理：會淹死的都是很會游泳的人。」 善於游泳的人都喜歡游得離岸邊遠遠的，讓自己陷入麻煩 的潛在增加；游泳技術較遜的人則留在岸邊反倒安全。在投資的賽局裡，會陷入麻煩的人，通常是擁有高智商、運用超複雜的交易模式進行數學／量化投資的這類人。蒙格對於華爾街的博士們用來操作股市短期波動的複雜數學模型和交易策略，並不感興趣。他剛好相反：他感興趣的是簡單的投資策略，他認 為以長時間來看，這種策略才能讓他獲得卓越成效，而這個策略的基本要領就是，不做任何傻事。對蒙格而言，做傻事的意思就是，花在一家公司的錢超過你可能獲得的價值。 #53放寬銀行監管 BANKING DEREGULATION 「人們真的以為給予掠奪階級的人們為所欲為的能力，就叫做自由市場經濟。並非如此。這叫做合法的持械搶劫。而且這是蠢到不可置信。」 如果客氣一點，我們會說蒙格基本上的意思是，前聯準 會主席葛林斯潘和前美國財政部長魯賓這兩位在1990年代晚 期放寬銀行業監管的主要擘劃者，完全搞錯了。他們是導致了2008年金融大崩盤，讓華爾街幾乎每一家投資銀行倒閉、 或差點倒閉的所謂自由市場經濟的主要推手。蒙格真正想說的是，他們放寬銀行監管根本蠢到不可置信。為什麼這麼說？ 因為不受監管的銀行或保險公司的管理階層有動機操作槓桿——借更多的錢——去進行大規模的投機交易。如果他們賭對了，管理階層可以拿到數千萬美元的紅利，但是如果銀 行賭錯了，被套牢損失幾十億美元的則是股票持有人和存款戶。如果幾家大銀行在同時間垮台，整個經濟都可能被拖垮。歷史一再告訴我們，政府的管制措施是唯一能夠阻擋銀行專業人士操作槓桿，這些人押注的不只是別人的錢，同時還包括我們國家的經濟福祉。 #95職涯建議 CAREER ADVICE 「職業生涯的三個定律：（1）不要賣自己都不想買的東西；（2）不要為自己都不尊敬的人工作； （3）只跟能讓你樂在其中的人共事。」 蒙格的職涯建議永遠都是好禮物。為什麼我們不賣自己絕 對不會買的東西？因為所有關於推銷的書都告訴我們，假如我們不喜歡、不了解、或不相信一項產品，我們推銷起來注定會是災難一場。偉大的推銷員都對自己的產品深信不疑。這是他們成功的祕訣之一。為什麼我們不要為自己都不尊敬的人工作？因為他們無法 教導我們、在智識上或生活上幫助我們成長。 為什麼我們不應該與我們不喜歡的人共事？因為工作就是我們的人生，而衡量生活是否豐富多采的一個標準是，我們與他人一起工作時是否能樂在其中。如果我們工作時悶悶不樂，即使我們賺進大把鈔票，人生也是黑白的。 #119 婚姻的建議 MARRIAGE ADVICE 「找結婚對象時，你不應該找容貌美麗或是個性好的，你該找的是對你期待比較低的另一半。」 抱著很高期待的配偶永遠也無法取悅，你一輩子都會可憐兮兮跳火圈耍特技設法取悅他或她。所以，除非你想要一輩子 都和一個不開心的人在一起，最好還是找個對你期待比較低的 人。不過，在商場上恰恰相反：如果你對員工或是經營團隊期待很低，他們永遠沒有機會學會如何讓自己的技能或專業更卓越。為什麼婚姻中這不適用？因為婚姻並不是一份工作。
