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黃金王子 楊天立（金融機構貴金屬經理人）： 在眾多討論黃金的說法中， 很樂見有一本能縱橫時間與各種觀點來探討黃金的大作問世！ 狂人當政、經濟動盪、世界局勢演變愈來愈極端 在民粹大爆炸、憤怒時代 黃金，是金融危機下的避險工具！ 你資產配置的10%，一定要買黃金！ 亞馬遜書店五顆星推薦、暢銷排行榜經濟趨勢書《下一波全球貨幣大戰》、 《下一波全球貨幣大崩潰》作者瑞卡茲新作， 《今日美國報》、《華爾街日報》、Amazon商業類暢銷書榜 ──《下一波全球新貨幣：黃金》 告訴大家：買進黃金的「新」理由！ 黃金王子 楊天立（金融機構貴金屬經理人）特別專文推薦 全球政治動盪不安，市場劇烈波動與日俱增，全球貨幣體系崩潰的風險愈來愈高。向來是審慎投資工具的黃金，悄悄成為銀行和個人首要的財富保存工具。 暢銷書《下一波全球貨幣大戰》、《下一波全球貨幣大崩潰》作者瑞卡茲，在本書《下一波全球新貨幣：黃金》中，看好黃金的價值，把黃金放在21世紀的背景下來討論： 1. 黃金在網路金融戰爭中的角色。 2. 黃金在對伊朗這類國家經濟制裁的重要性。 3. 黃金未來將成為國際貨幣基金所發行號稱為世界貨幣之特別提款權的競爭者。 在《下一波全球新貨幣：黃金》中，瑞卡茲援引歷來的案例研究、貨幣理論，和身為經驗豐富、資深投資人的多重角色經驗，告訴大家： ‧ 比起2008年的金融海嘯，下一波金融崩潰的規模，將呈現指數性的擴大。 ‧ 崩潰遲早將到來，一般投資者最好做好準備。屆時將出現恐慌性的搶購黃金，但只有央行、避險基金和其他大型市場參與者買得到黃金。 ‧ 「實體黃金」做為貨幣的基礎與特點，凸顯金融性黃金商品乃至於法幣、股票、債券等風險性資產的缺點。 ‧ 全球「影子金本位」隱然成形，中國近年也積極地收購大量黃金。在新遊戲規則下，實體黃金或許是大國手中的籌碼。 ‧ 現今的世界局勢中，個人財富在面臨重大變動或系統性風險時，所需要的「保險」在哪裡？ 瑞卡茲的《下一波全球新貨幣：黃金》發人深思，提供明確的指引，建議我們如何依個人風險認知及資產配置比例來購買黃金，以及如何安全儲藏。
詹姆斯‧瑞卡茲（James Rickards） 紐約市商人銀行Tangent資本夥伴公司資深管理董事，維吉尼亞州麥克連市科技專業與科學顧問業者Omnis公司市場情報部資深管理董事。也是西北大學、霍普金斯大學國際研究學院、奇點大學研究所金融客座講師。並擔任國家情報總監美國對外投資委員會支援團體顧問。 經驗豐富的顧問、投資銀行家和風險經理人，在資本市場超過三十年經驗，擅長領域包括：資產部位管理、風險管理、產品結構、融資、法規和營運。市場經驗專注在全球市場的另類投資和衍生性金融商品。曾擔任數家另類資產管理公司和股票交易所的法務長，同時是基金治理和國際基金結構的專家。 曾直接參與許多重大金融事件，包括：1985年伊朗釋放美國人質，以及1998年避險基金長期資本管理公司（LTCM）倒閉時，擔任政府救援計畫主要談判者。參與數家避險基金和組合基金的籌備和成功推出。提供諮詢的客戶包括私募投資基金、投資銀行、訴訟律師、高淨值個人和政府單位主管。2001年以來，貢獻他的金融專長協助美國國安機構和國防部。 常在律師協會、國際貨幣體系和避險基金業者等舉辦的許多會議演講，也是國際律師協會的活躍成員。曾接受《華爾街日報》、CNN等媒體訪問，經常撰寫評論投稿《金融時報》、《紐約時報》、《華盛頓郵報》等。 暢銷著作：《下一波全球貨幣大崩潰》（The Death of Money）、《下一波全球貨幣大戰》（Currency Wars）（均由聯經出版）
吳國卿 政大新聞系畢業，資深新聞從業員，從事翻譯工作十多年。 譯作有：《震撼主義：災難經濟的興起》、《下一個榮景：當經濟遇上政治》 、《碳交易：氣候變遷的市場解決方案》、《誰劫走了全球經濟》、《衰退危機下的6大價值型投資》、《下一波全球貨幣大戰》、《下一波全球貨幣大崩潰》、《跛腳的巨人：中國即將爆發的危機》等。
RECOMMENDED BY
國內外專家、名人、媒體大力推薦 黃金王子 楊天立（金融機構貴金屬經理人）專文推薦 王韋翔（金明成貴金屬有限公司創辦人） 邱正雄（永豐金控最高顧問） 林奇芬（財經專欄作家） 洪茂蔚（臺灣金融研訓院董事長） 張雲量（豐榮銀幣公司董事長） 謝金河（財信傳媒集團董事長） ── 熱情推薦（按姓氏筆畫排列） 黃金到底是什麼？有什麼用處？在資產中配置黃金，究竟是一種個人的偏執，抑或是一種務實的做法？在眾多討論黃金的說法中，很樂見有一本能縱橫時間與各種觀點來探討黃金的大作問世！ ── 黃金王子 楊天立（金融機構貴金屬經理人） 我們無法指望聯準會像瑞卡茲一樣，全盤托出一切真相。當貨幣體系有朝一日崩潰時，人們將驚慌失措奔向體系僅存的貨幣——那將是黃金。 ── 史托克曼（David A. Stockman），前管理與預算局（OMB）局長 《下一波全球新貨幣：黃金》證明黃金是真正的貨幣，與法幣抗議者的宣傳正好相反。瑞卡茲精闢分析，為什麼想保護自已和家人，免於成為央行官員製造出來的混亂經濟的受害者。 ── 保羅（Ron Paul），前國會議員和總統候選人 瑞卡茲在這本最新著作中，再度以他明晰的文詞、廣博的經驗和扎實的分析，為我們帶來一份大禮。這本書提供深入的論證，說明黃金在現今的貨幣局勢中，扮演不可輕忽的角色。這是歷年來討論黃金的書中最具份量的一本。 ── 普林斯（Nomi Prins），《All the Presidents’ Bankers》作者 《下一波全球新貨幣：黃金》提醒我們：失控的政策，促使人們尋找像黃金一樣可靠的貨幣。還有什麼比實體黃金更可靠的？ ──《華爾街日報》 瑞卡茲提出令人信服的證據，指出全球主要貨幣當局，暗中把黃金視為貨幣，且未來黃金真的很可能成為主要貨幣。 ──《富比世》
TABLE OF CONTENT
推薦文 善用黃金，打造黃金人生！ 楊天立 前 言 買進黃金的「新」理由 第一章 黃金和聯準會 第二章 黃金即貨幣 貨幣是什麼∕黃金不是投資∕黃金不是商品∕黃金不是紙∕黃金不是數位貨幣∕黃金永遠不會失去舞台∕影子金本位制 第三章 黃金是保險 複雜理論和系統分析∕國際網絡∕複雜性和政策∕經濟金融化∕聯準會角色∕聯準會執行政策的工具∕名目利率vs.實質利率∕通膨和通縮∕對抗通膨和通縮的保險 第四章 黃金恆久不變 紙黃金市場vs.實體黃金市場∕拋售實體黃金∕紙黃金操縱∕避險基金操縱∕租賃不分配遠期合約∕多種操縱交互運用∕誰在幕後操縱∕打敗操縱 第五章 黃金愈挫愈勇 網路金融戰爭∕放棄美元∕美元霸權∕新興市場的角色∕混亂與崩潰∕徵收和暴利稅∕反現金戰爭 第六章 如何購買黃金 黃金市場∕如何收購黃金∕黃金缺少與股票市場的連動性∕平衡投資組合中的黃金 結語
PREFACE/READING GUIDANCE
推薦文 善用黃金，打造黃金人生！／楊天立（《黃金再起：投資黃金，絕對優勢》《第一次買黃金就賺錢》作者，黃金王子、金融機構貴金屬經理人） 黃金到底是什麼？有什麼用處？在資產中配置黃金，究竟是一種個人的偏執，抑或是一種務實的做法？在眾多討論黃金的說法中，很樂見有一本能縱橫時間與各種觀點來探討黃金的大作問世！ 提到黃金，幾乎每個人都能說出一套看法，尤其較為資深的投資人，可以娓娓道來許多可歌可泣的故事。從早年的戰亂、通貨膨脹，到1970年代的石油危機與國際地緣事件，當時瘋狂搶購一錢3000多元台幣的黃金，其後套牢20多年，縱使在2011年漲到一錢5000多元，算算利息和通貨膨脹，仍舊沒有回本；更近一些的則是金價在10年大多頭後，自2013年起的大跌，讓許多人損失慘重，從此再也不敢碰黃金，乃至一口咬定黃金無用，連帶認為2015年底起的金價上漲可能只是跌深反彈，川普的「美國再度偉大」論調，更將讓黃金變爛銅！當然，更別提這些年白銀給很多投資人刻骨銘心的經驗！ 也因此，現在臺灣許多人談到黃金，幾乎就是聚焦在短期價格的漲跌，甚至讓人感覺黃金之於不少的投資人，不過是一檔股票，是一種純粹的金融商品。由庶民到主管機關，都將黃金當作如股票、衍生性商品般的風險性資產，而許多推出黃金相關商品的金融機構，觀念與態度也相去不遠。簡單的說，在持有黃金的思維和策略上，只不過是眾多金融投資的選擇之一罷了！ 本書作者瑞卡茲聚焦於「實體黃金」，而非多數人所熟悉的紙黃金或是相關衍生出的商品，並討論實體黃金與其他黃金商品的不同，試圖點出實體黃金做為一種貨幣的基礎與特點，也凸顯金融性黃金商品乃至於法幣、股票、債券等風險性資產的缺陷。書中一開始先由反對持有黃金的多項說法切入，提出論證、澄清，或是指出這些說法背後反而可能是支持實體黃金的意涵；再由各種角度探討實體黃金實在是一種貨幣，而非一種投資、商品（commodities）、風險性資產，而且本來就不應該有報酬，這種特性，是做為貨幣的重要特質。由此也橫跨時空地論及金本位的過程與結束、美元本位的過去與現在、數位貨幣的發展，以及面對這樣的貨幣環境下，「新的遊戲規則」會帶來什麼樣的挑戰！ 作者也提到了，目前金融體系再發生泡沫與系統性風險的可能，以及主權債務的壓力並未減輕或遠離。至於很少讓人放在心上通膨或通縮的隱憂，作者也提出了透過調整黃金價格，有效因應的可行性。當然，對於過去幾年的金價下跌背後操作的臆測，也略有著墨。綜而言之，黃金做為一種「誠實貨幣」，或許是各種風險最後防線的有效選擇之一，作者也提出回到金本位並非不可能或難以施行，也暗指現下全球「影子金本位」隱然成形，在新遊戲規則下，實體黃金或許是大國手中的籌碼之一。 您或許會將作者視為狂熱的黃金擁護者，其實，作者的論點並非完全創新，多是存在了很久，也被探討了很多，但其認真、多面向的討論值得尊重與深思。利用作者所提供的視角與平台，試著去思考，在當今的世界局勢中，您的財富在面臨重大變動或系統性風險時，所需要的「保險」在哪裡？應該是本書的貢獻之一。 個人任職金融業三十多年，相當長的期間從事交易、分析、商品開發等相關工作，廣泛地接觸各類金融商品與投資人，經歷過市場的起伏，惟自認並非實體黃金的忠實信徒或狂熱粉絲，但也認同黃金在相當程度上的保險功能。因而多年來推廣黃金的三層配置──「防禦、避險、投資」。「防禦」指運用實體黃金做為財富的最後一道防線，這道保險最好要有，但比例則視個人的風險認知而定；「避險」是將黃金納入投資組合，以分散其他風險性資產的變動，這一層可將實體與非實體黃金相互搭配，佔組合的比例視風險性投資與市場狀況動態調整，但可以4-6%做為基礎，以上兩層都是發揮黃金不同的保險功能；最後，才以黃金「投資」做為純粹賺取價差的工具，這一層的商品種類搭配與比例就因人而異了。 黃金到底是什麼？有什麼用處？市場無專家，處於當前與未來可能的大環境，阿公、阿嬤的做法，或是當今純粹金融商品、風險性資產的看法，都可能是有些過與不及。但好好的了解市場、黃金與自己，或許就可以像我常送給朋友的祝福：「善用黃金，打造黃金人生！」。 前言（節錄） 「黃金，是野蠻的遺跡。」你聽過多少次有人這麼說？如果你和我一樣寫作和公開談論黃金，你肯定聽過一千遍了。這是那些完全相信紙幣、對黃金沒有信心的人琅琅上口的部分說詞。只要有人說黃金的好話，換來的就是這種篤信法幣（fiat）的機械式回答。 反黃金的反射式反應是跨越世代的。老一代的反黃金者有許多成長於傅利曼（Milton Friedman）等著名黃金攻擊者崛起的年代；而且多是受過高等教育的博士，包括克魯曼（Paul Krugman）、艾肯格林（Barry Eichengreen）、羅比尼（Nouriel Roubini）、費德斯坦（Martin Feldstein）等，涵蓋從左到右的意識形態光譜傾向的學者。傅利曼提出的其他理論大多已經過時（浮動匯率證明並不理想，而貨幣流通速度也不穩定），但這並未絲毫影響他的信徒對黃金的看法。 現今這個較年輕的世代，又有許多人加入這些反黃金巨人的陣營，他們受到（錯誤的）教育，而相信黃金在貨幣體系沒有立足之地。這群人包括著名的部落客和評論家，例如：利索茲（Barry Ritholtz）、歐布里恩（Matt O'Brien）、麥多維（Dagen McDowell）和韋森索（Joe Weisenthal）。反黃金派不在乎你是否戴金戒指或金表，但當你透露你真的擁有黃金時，他們會以帶著憐憫的高傲表情看著你。不但如此，要是有人只是提到金本位，就會讓他們勃然大怒。「那太超過了！」他們像上膛的卡賓槍，隨時準備射出連發的辯證，告訴你為什麼金本位行不通，過去、現在和未來都如此，而且用「化石」、「尼安德」（Neandertal）等形容詞來形容你。 《下一波全球新貨幣：黃金》這本書討論的是黃金是貨幣，以黃金作為貨幣本位是可行、甚至理想的制度，以及在缺少法定金本位的情況下，人們應該遵循個人的金本位，藉由購買黃金來保護財富。 當我決心為黃金洗刷汙名的時候，令我稍感安慰的是，我不是唯一相信黃金的人。與新世代黃金懷疑者一起成長的人中，有一批聰明、深思熟慮的新世代黃金支持者，這些「新秀」包括維也納的史托弗烈（Ronni Stoeferle）和沃里克（Mark Valek），雪梨的艾里梭（Jordan Elieso）和辛普森（Janie Simpson），倫敦的史科耶斯（Jan Skoyles），荷蘭的簡森（Koos Jansen），和溫哥華的泰勒（Diane Taylor）。 但在為黃金平反前，我們最好還是先拆解一下反對黃金的論證。下一次反黃金者以反射式回答來辯論時，你將知道如何以事實來反駁，而非老生常談的說法。 反對黃金的理由有哪些？批評者對它們知之甚詳，以下是具體的指控： 一、凱因斯說，黃金是「野蠻的遺跡」。 二、黃金的數量不足以支撐金融和商務。 三、黃金供給成長速度不夠快，無法支持世界的成長。 四、黃金造成大蕭條。 五、黃金不能創造收益。 六、黃金沒有內在價值。 這些說法都已過時、錯誤，或者很諷刺的反而是支持黃金的論證。但這並未阻止那些法幣理論家堅持這些主張。讓我們一一解剖這些說法。
CONTENT PREVIEW OF THE BOOK
我研究資本市場系統風險的模式指向可怕的事件，包括國際貨幣體系在不久的未來將崩潰。不過，我們並非完全無助，我們不一定要成為受害者。我們可以看到崩潰即將到來，並預先採取保護財富的措施。 極端事件發生時，投資人總有可以採取的行動，總有特定的資產類別可以在惡劣情勢中欣欣向榮，特別是黃金。首先，有些投資策略可供採用，以便在亂局中保存財富，甚至反而增加財富。巴菲特等投資人數十年來已經這麼做，而中國人現在正大舉買進黃金。 我透過複雜理論的透鏡評估風險，並使用以逆概率（inverse probability）為基礎的數學模型來估測事件。最重要的複雜理論標準是規模？什麼是系統的規模？規模這個術語用以描述系統大小和其密度函數（或特定大小下的連結度）的組合。 處於臨界狀態的複雜系統可能發生的極端事件，就是一個規模的指數函數。這表示如果你把系統規模增加一倍，你提高的風險將不只一倍。提高的風險可能是增加規模的好幾倍。 從2008年以來，銀行大舉擴增金融體系的規模，而監管機構卻視而不見。2008年「大到不能倒」的銀行現在變得更大，它們的衍生性金融商品交易規模也比2008年大得多。這無異於派遣美國陸軍工兵部隊去擴大聖安德列斯斷層。我們知道聖安德列斯斷層帶來地震的風險，極度的地震可能發生。我們不知道下一次大地震的時間點，但沒有人會認為擴大斷層是個好主意。這就是我們在金融業做的事──透過容許銀行變更大、讓衍生性金融商品變更多，以及讓金融資產更集中在少數人手中來擴大斷層。 只把這類規模和密度投入複雜系統，就能輕易看出，下一場金融崩潰，將比2008年的恐慌，呈現指數性的擴大，因為發生崩潰的系統已經大很多。監管當局並不了解他們監管的金融系統的風險特性，他們使用的平衡模型有缺陷，是以一般風險分布為基礎，也缺少驗證支撐。監管當局的風險管理工具已經落伍。 我給投資人的建議很簡單，就是買黃金──但不用買太多。如果我錯了，小配置不會讓你受傷。如果我對了，你的財富將獲得保護。 為什麼你不應該全部押注？為什麼你不應該把50％或100％的投資組合押在黃金上？原因是把所有雞蛋放在一個籃子裡，永遠不是好主意。黃金的波動很劇烈，所以你應該把其他資產納入投資組合中，例如現金，如此才能降低波動。此外，有些資產也像黃金一樣能夠保存財富。藝術品、土地與黃金一樣有許多保值的特性，能在投資組合中用來分散風險。 現今配置約1.5％的投資機構只要把配置提高到5％（低於我建議的比率），全世界目前可買到的黃金將遠遠無法填補其需求。這證明了當今的系統有多脆弱，以及只要有一點變化就可能輕易讓金價開始飆漲。 金價飆漲不須發生世界末日般的大事，只要潛在黃金購買人的行為和認知發生微小的改變，金價就可以直上雲霄。一旦金價開始飆升，觸發反饋式的循環，搶購黃金的狂熱將一發不可收拾。 我不是在預測明日的金價，明日的金價可能上漲或下跌。我在尋找未來幾年的趨勢，以形成下一波恐慌將如何發生的評估。我知道等崩潰來臨時，交易大戶將搶進所有可得的黃金。投資機構、央行、避險基金和與煉金廠有關係的顧客，將搶光所有黃金。投資散戶將發現他們買不到任何黃金。 你所在地的交易商將無貨可賣，積壓大量訂單。鑄幣廠將停止接單。另一方面，價格將出現何種情況？一盎司的金價將每天上漲超過100美元，每週上漲超過1000美元。你已經追趕不上。你想要黃金，但買不到。這正是搶購恐慌的情況。 恐慌是現今各種力量演變很可能出現的結果。我給你的最佳建議是，趁現在買得到時，依你個人的能力，買進一些黃金，然後耐心等待，高枕無憂。配置10％的流動資產在黃金上，將它放在安全的地方，然後靜觀其變。你未來看到的崩潰可能很醜陋，但你的財富將不受影響。 誰在幕後操縱？ 倫敦金銀市場協會（LBMA）銀行進行操縱是為了套利，避險基金則是從市場波動獲利。但這其中是否牽涉更大的政治和政策利益？至少就短期而言，全世界有兩大參與者有壓抑金價的強烈誘因：一個是美國，另一個是中國。 依我所見，許多觀察家抱著一個天真的觀點，錯誤地分析聯準會在其中的利益。觀察家假設聯準會希望壓抑金價以製造強勢美元的印象。事實上聯準會想要的是弱勢美元，因為它迫切需要通膨。聯準會不希望美元大跌或崩潰，但美元貶值會促使進口價格上漲，協助聯準會達成通膨目標。美國是淨進口國，美元貶值意謂進口價格上揚，而通膨將滲透美國的供應鏈。 弱勢美元應該意謂黃金的美元價格上漲，但弱勢美元／強勢金價的假說有兩個限制。第一個限制是，聯準會想要弱勢美元並不表示一定能得到。其中有許多抵消的力量，包括人口結構、技術、債務和去槓桿帶來的通縮傾向。其他抵銷力量還有其他國家也想要弱勢貨幣來協助自家的經濟。貨幣戰爭的根本動力是報復。由於兩國無法同時對彼此的貨幣貶值，日本或歐洲需要弱勢日圓或歐元，意謂美元必須強勢（和黃金弱勢），即使聯準會想要弱勢美元。不過，長期來看，聯準會不反對採取弱勢美元／強勢黃金的政策。 容許黃金上漲的長期政策有一個條件：金價上漲必須遵循聯準會觀點的秩序，而不能脫序。金價緩慢且穩定上漲對聯準會來說不是問題，聯準會害怕的是金價一天暴漲每盎司100美元，且上漲動力似乎日益壯大。當發生這種情況時，聯準會會立即採取控制漲勢的措施。這種措施能否成功仍有待觀察。 2011年7月、8月和9月初期間就是個好例子。當時金價一路飆漲，迅速從每盎司1700美元漲到1900美元，並且往2000美元挺進。一旦突破每盎司2000美元的心理關卡，漲勢可能更加強勁。下一個阻力將是每盎司3000美元，顯然不是一個有秩序的過程。 當時的金價走勢正逐漸失控。聯準會操縱市場以壓抑金價不是希望最後得到較低的價格，而是因為擔心脫序升高。只要金價不漲太高、太快，並改變通膨預期，聯準會完全可以接受有序的漲價。未來聯準會將在認為有必要時進場操縱金價。 再看看另一個主要市場參與者──中國。中國絕對希望金價下跌，因為它正在買進。這聽來很矛盾──中國擁有大量黃金，為什麼希望金價下跌？原因是它還沒買夠。中國可能需要再買幾千公噸黃金才能趕上美國。由於中國還想繼續買進，所以希望金價保持在低檔。這給了中國操縱金價的動機。 美國和中國傾向的交互關係對政策有著有趣的影響。美國財政部相當程度需要順應中國的願望，因為中國擁有數兆美元的美國公債。雖然聯準會和財政部想要通膨來協助管理美國的負債，中國卻擔心通膨會侵蝕所持有的美國公債價值。 如果通膨大幅上揚，中國就有拋售美國公債的誘因，那將推升美國的利率，並打擊美國股市和房宅市場。 聯準會想要通膨和中國想要保護外匯存底之間的妥協，就是讓中國買低價的黃金。在這種妥協下，如果通膨維持在低水準，中國的黃金價值不會增加很多，但它持有的美債準備將可保值。如果美國得到想要的通膨，中國的美債價值將減損，但黃金價值將增加。持有美債和黃金是中國保護財富的避險部位，即使美國財政部嘗試以通膨摧毀美國儲蓄者的財富。美國儲蓄者的對策是，學中國人的做法──買黃金。 與許多人的揣測相反，中國買進黃金不是為了推出一種金本位制的貨幣，至少短期來說不是，而是為其美國公債部位避險。美國財政部必須順應這種作法，否則中國將減少持有的美債部位。 因此這製造出美國財政部和中國間一種奇怪的休戚與共關係，雙方都同意中國需要更多黃金，且價格不能太高，否則中國將難以買到所需要的黃金。我曾與IMF和聯準會的資深官員討論過這件事，他們證實我的了解，認為全球黃金從西方流向東方的再平衡必須進行，但必須以有秩序的方法進行。 美國容許中國操縱市場，以便中國以較低的價格買更多黃金。聯準會也偶爾操縱市場，以避免黃金上漲秩序失控。這種操縱何時會終了？散戶投資人該如何安度逼近的風暴？
