不敗的華爾街投資法：一次弄懂股票、ETF怎麼買，讓你的財富10年翻一倍

★ 不輕易拿自己的退休金冒險，才是邁向FIRE的不敗之路 ★ 近30年華爾街經驗 ╳ 反覆試錯中領悟的投資心法 最適合小投資人的投資觀念與選股思維 　　「市場的方向只有一個，不是牛市也不是熊市，而是預測出對的走勢。」──華爾街傳奇 傑西．李佛摩Jesse Livermore 　　想要長期獲利，就不能只靠運氣！ 　　懷抱風險意識，追求合理的投資報酬率， 　　是在這個貧富差距不斷擴大的世界， 　　保全財富、無憂生活的關鍵！ 　　★ 華爾街的投資方法很多，但什麼最適合小投資者？ 　　★ 合理的投資報酬率應是多少？讓財富翻倍的72法則又是什麼？ 　　★ 選擇價值股還是成長股？哪些公司的股票絕對不能碰？ 　　★ 小散戶要贏過大型交易公司的機會是什麼？ 　　★ 想投資美股、ETF、REIT，要如何選擇？ 　　★ 在華爾街工作薪資多少？投資銀行與對沖基金的工作環境又是如何？ 　　好的投資，是幸福退休的開始！ 　　本書作者竹春擁有近30年的華爾街經歷，有多方面金融經歷，包括外匯交易、公債交易、信用投資分析、電子交易科技、公債風險與價位計算等相關工作，近兩年在美國大型金融集團擔任科技部總監。 　　過去的他也曾經在投資路上遭遇挫敗，跟風買股、甚至融資買股，卻遇上市場泡沫，或是不得不在最低點賣出。一次次向市場繳學費、學經驗，讓他得出最適合小投資人的投資心法：找到穩定、合理的投資報酬率，加上很長的投資期，才能確保你我的退休金。 　　他在書中分享自己的寶貴經驗與專業，介紹適合小投資人的投資方式和所需知識，強調長期投資、控管風險，從財報數據和經營風格判斷企業價值與體質，尋找投資標的。 　　幫助讀者在投資路上少花冤枉錢，也揭露外人所不知的華爾街工作與生活。

　　林茂昌　財經書譯者、《用心於不交易》作者 　　阮慕驊　NEWS98「財經一路發」主持人 　　謝哲青　作家、「下班經濟學」主持人 　　Miula　M觀點創辦人 　　資工心理人　理財部落客

前言 序章 好的投資，是幸福的開始 PART 1——投資前，先認識風險 第1章 任何投資都有風險，安全為要 第2章 辨識金融狂熱和混水摸魚 第3章 經營者是重要的投資夥伴 PART 2——給小投資者的選股思考 第4章 長期投資好，還是短線交易佳？ 第5章 選擇價值股還是成長股？ 第6章 股票基本分析要看什麼？ 第7章 股息貼現模型的限制與延伸 第8章 風險與投資報酬率 第9章 買賣的時機 第10章 股市資訊來源 PART 3——ETF 和其他投資項目 第11章 各類型ETF 第12章 房地產與REIT 第13章 其他投資項目 第14章 投資藝術品 PART 4——我所看見的華爾街 第15章 華爾街的投資銀行 第16章 高頻交易和私募股權 終章 未來的投資環境

前言 　　還記得讀中學時，我從新竹客雅山上的成德國中走路回家，同學說他爸爸在買股票投資賺錢，我覺得很有趣，這是天下何等的好事。那一刻似乎一直留在我的心裡，十五年後，我剛從研究所畢業，留在美國工作，第一次買了股票。我讀的第一本投資書是彼得．林區（Peter Lynch）的《選股戰略》（One Up on Wall Street）。當然，光讀一本書是不夠的，我最初的個股投資表現總是不及標普500指數。經過多年的練習和閲讀，漸漸才有些心得和好成績。 　　我第一次大筆投資是在1993年左右，我正在美國著名的投資銀行普惠公司研究部門工作，跟著比我資深的同事詹姆斯一起買高通的股票，他說高通的科技是無線通訊中最好的。 　　我們兩個跟著其他同事用融資借錢買股票，自己放進1塊錢，可以借2塊錢買3塊錢的股票。從這次的經驗，我學到了兩件事：一是我們都低估了高通技術的重要性，高通後來成為無線通訊的科技龍頭，股票至少上漲百倍；二是我們更大大低估了市場的不合理性，臨時的市場變動，導致銀行向我們追繳保證金，詹姆斯和我必須在最低點賣出持股。本來是致富的機會，卻變成賠售出場。後來我又買回一些，總算是小賺。 　　2008年的金融危機是個千載難逢的投資好機會，讓人有種小孩進到糖果店的感覺，有好多的便宜股票可以買。那個時期的投資，為我帶來日後退休的本錢。 　　2020年又是另一波巨大的巿場變動，這次股市反彈太快，沒能撿到太多的好股票。但因為鎖在北卡的家中防疫，幾乎哪裡也不能去，便起了寫本書的念頭，把週末出遊的時間花在寫書上。原本想把歷年來寫的新詩整理出書，但估計新詩的讀者不多，所以決定先寫本實用的。然而，忍不住發表新詩的欲望，我還是在這本書中放了一首新詩，希望讀者喜歡。 　　這本書陸陸續續在2020年間完成，其中引用的股價也發生在不同時間點，但所敍述的道理是一樣的。這本書是我在這次的危機中的最大收穫，總算沒有浪費危機帶來的機會。 　　這本書從清潔工隆納德．瑞德的故事開始談起，瑞德在2014年過世，雖然他一生都只有微薄的收入，身後卻留下800萬美元的財富，如果他今天還活在這世上，估計他的財富將累積至1,700萬美元以上。一個清潔工尚能如此，大部分的我們也應該有能力做到。而要訣就是找到穩定合理的投資報酬率，加上很長的投資期。從長期來看，標普500指數基金是一個穩定的投資，能為投資者帶來合理的投資報酬率。 　　然而，任何投資都有風險，認識風險是所有投資的第一個課題。第1章列出過去百年美國股市所遇見的危機和風險，希望以此為鑑。每一次的危機起因不同，但所有的危機有一個共同點，那就是危機之後的股市反彈。回過頭來看，每一個危機都是一個轉機、機會。但讀者千萬注意，股市危機和金融狂熱或混水摸魚是不一樣的，金融狂熱和混水摸魚的結果會是輸得一乾二淨。第2章就以歷史的和最近的一些例子 　　來說明什麼是金融狂熱，什麼是混水摸魚。第3章則透過奇異公司傑米．戴蒙的故事，來討論公司執行長的重要性，他們的成功或失敗與我們的投資息息相關。 　　第4章介紹兩位華爾街的傳奇人物：吉姆．西蒙斯和華倫．巴菲特。這兩位傳奇人物在華爾街扮演非常不同的角色，一個是短線操作，從巿場上的小波動賺取巨大的利潤；另一位則是從事長期投資，著重在公司的基本面和長期的競爭力。藉此，我們可以衡量小投資者應有的作為。 　　在投資世界裡，成長股和價值股的辯論從未停止過，第5章討論成長的風險和價值的陷阱，希望借此幫助投資者避免不必要的錯誤，不要當誤入叢林的小白兔。第6章利用一個虛擬的公司，解釋一些重要的股票財務數據，希望投資者有能力透過數據來判斷股票的好壞。第7章介紹了學者和分析師常用的一個股息貼現模型，這個模型限制很多，但仍然能夠幫助投資者思考判斷。這個模型也告訴我們，成長和價值是一樣的重要，缺一不可。 　　第8章和第9章討論了一些實際股票操作的情形，何時買、何時賣，以及融資對投資報酬率的影響。天下沒有白吃的午餐，高報酬率往往帶來高風險，投資者不可一味地追求高報酬率而借貸，融資有可能讓一個好的投資決定變成壞的結果。第10章簡單介紹股票資訊的來源，網路的發達，使得資訊觸手可及，但投資者應建立好的判斷力，了解資訊的好壞和真偽。 　　美國股市和交易市場上，有各式各樣的投資選項，第11章介紹幾種比較重要的ETF。許多華人喜歡投資房地產，第12章介紹股市裡的房地產選擇，並與實際的房產做比較。第13章介紹了優先股、期貨和黃金的投資。投資者不必執迷於學會所有的投資選項，只要掌握自己的長處，選擇自己懂的股票，一樣能賺到錢。 　　第14章是最輕鬆的一章，希望在俗氣的書中，講些有氣資的課題―藝術品。因為這是一本投資的書，我還是用投資的角度來看《蒙娜麗莎的微笑》，罪過、罪過！我也在這一章介紹了一位好朋友的畫，經過他的同意，也刊登出他的畫作，希望讀者喜歡。 　　第15章和第16章介紹華爾街各式各樣的公司和一些小故事，並以我對未來的淺見作結。 　　一開始，我對這本書的期待，只是想和家人分享一下個人心得。離家多年，我在台灣還有許多親人和朋友，也想讓親友們看看我這些年所聽到的、看到的。遺憾的是，父母已經不在，我是多麼希望能在第一時間把書呈現給他們看，即便他們不買股票，但我可以想像他們的喜悅。在這樣的心情下完成這本書，希望是一本誠實、有用的書，幫助讀者更加了解華爾街的巿場結構，同時提供一些資訊給將來想進入華爾街工作的年輕人。當然，對有意投資美股的讀者來說，應當也能有所收穫。 　　本書為我個人意見，不代表現在或曾經工作的公司的意見。本書圖表數據大部分來自彭博，我是彭博職業用戶20年，經彭博同意使用，在此表示感謝。

序章　好的投資，是幸福的開始 2014年初夏，美國佛蒙特州的一個小鎮，一位退休清潔工過世，這原本不是什麼大新聞，各大媒體竟大幅報導，原來，這名清潔工身後居然留下了800萬美元的財富，其中600萬美元捐給小鎮的醫院和圖書館。大家非常好奇，一位低收入的退休清潔工，為什麼能夠儲蓄如此多的財富。 這位退休清潔工名叫隆納德．瑞德（Ronald Read），出生於1921年，只有高中畢業。學生時代的他每天必須步行6公里上學，畢業後，他被徵召入伍，參加第二次世界大戰。瑞德於1945年退伍，回到他出生地附近的小鎮巴特波羅（Battleboro）定居，先是在加油站做了25年的加油員，之後又到傑西潘尼（JC Penny）百貨公司擔任清潔工，直到76歲才退休。他微薄的薪水除了養家活口，幫助兩名繼子完成大學學位之外，唯一的嗜好就是買股票。 瑞德一生勤儉。有一回，他在經常光顧的店家吃早餐，一位好心人怕他付不起吃飯錢，偷偷幫他付帳。鎮上鄰居和他的朋友，沒有人知道或想像得到瑞德居然能夠儲蓄這麼大筆的財富。 他的投資方式是典型的長期投資，選擇好公司的股票，幾乎只買不賣。他喜歡大型且穩定獲利的公司，例如寶鹼（P&G）、連鎖藥局CVS、嬌生（Johnson & Johnson）等等。他投資近百家企業，風險分散，所以買錯一、兩家股票，影響也不致太大。雷曼兄弟控股公司（Lehman BrothersHoldings）也是他的標的之一，雖然雷曼兄弟破產歸零，但並沒有對他的財富累積傷害太大。他的資訊來源是圖書館的《華爾街日報》（The Wall Street Journal）和《霸榮》（Barrons）雜誌，他的嗜好正如他的姓氏一樣，喜歡讀書、讀資料。 瑞德在1945年回到故鄉，當時美國平均工資是2,595美元，到他退休的1997年，美國平均工資是37,005美元，年成長率5％。此外，當瑞得滿65歲就可以領取美國政府的退休金，退休後也不需要動用到過去的儲蓄。那麼，假設瑞德從1945起，持續將35％的薪資投入股市，以他微薄的薪水，需要多少的投資報酬率才能在他過世的2014年累積800萬美元的財富？ 答案是8.9％。如果瑞德持續將35％的薪資投入股市，即使是微薄的薪水，加上時間的洗禮，經過69年，大約8.9％的投資報酬率，就可以累積800萬美元的財富。1945年底時，美國最知名的股票指數標普500（S&P 500）是17.36，到了2014底時，標普500已經達到2058.9，69年間，指數成長了118倍。除了股價成長外，投資者還可以享有大約每年2％的股息。加上股息，從1945年至2014年，標普500的平均年投資報酬率就正好是8.9％左右。 瑞德的驚人財富，並不是因為他特別聰明或特別幸運，而是他持之以恆地用最簡單的投資方式，慢慢累積財富。就算沒有8.9％的投資報酬率，以7％的投資報酬率來算，也可以累積350萬美元財富。 這本書便是希望能探討出這個簡單的投資方式。 ●投資最重要的兩個要素：複利和時間 從瑞德的例子來看，累積財富最重要的兩個要素是投資報酬率和時間。投資報酬率也可以稱之為複利，公式如下： 未來價值＝現在價值×（1＋複利）年 假設瑞德在1945年投資908美元，經過69年8.9％的複利後，2014年的價值為325,843美元。 2014年價值＝908美元×（1＋8.9％）69＝325,843美元 時間和複利的力量著實強大。複利就像一台印鈔機，在你喝茶、睡覺的時候，仍然不斷地錢滾錢，愈滾愈多。複利愈高，錢滾得愈多；複利太低，耐心等候也沒有用。合理的複利是投資者追求的目標。 時間可以幫助投資者累積財富、分散風險，再利用複利效果幫助投資者印鈔票。持續穩定的投資，是一般人累積財富最好的方法，而健康的身體和心理則是延長投資期的先決條件。健康的身體必須從年輕時開始，養成良好的運動習慣和飲食習慣，多活十年，財富就可以多翻一倍。