持續買進：資料科學家的投資終極解答，存錢及致富的實證方法

★聽說「逢低買進」是投資穩賺策略？ 錯！最強資料科學家告訴你： 千萬別為了抄底，浪費時間在市場外觀望， 「持續買進」才是致富不敗法則！ ★《原子習慣》、《致富心態》作者一致強推， 出版即登亞馬遜投資類暢銷冠軍、 BookAuthority評選2022年最佳財經書 　　●當資料科學家研究起股市…… 　　「等待抄底好時機」、「不要把雞蛋放在同一個籃子裡」、「低買高賣」……投資世界充滿了豐富的詞彙、睿智的專家，提出各種穩賺策略。你是不是深感認同，全盤接受？ 　　 然而，身兼資料科學家和財富管理專家的尼克．馬朱利表示，這時候，你需要依賴數據與證據，而不是盲信與猜測。因為各種長久存在的看法並不總是對的，不適用於每個人或每種情況。 　　馬朱利出身普通家庭，上大學前連股票是什麼都不知道，每天擔心錢不夠用，因此對金錢產生嚴重焦慮感，讀過許許多多投資書及文章，並忠實遵循了作法，然而他對未來的恐懼絲毫沒有消失。為了解開金錢的迷團，他拿出身為數據科學家的專業分析股票市場，創辦「金錢與數據部落格」（OfDollarsAndData.com），持續發表以數據分析為基礎的投資理財文章，將看來枯燥的數據化為生動又人人能懂的故事，成為財經界最有特色的部落格。 　　●持續買進的力量，就像原子習慣一樣強大 　　他分析了近百年股市數據後，得出的終極答案是——最安全可靠的賺錢方式是「持續買進」，就是這麼簡單！不需要分析公司價值，也不需要判斷是牛市還是熊市。 就像原子習慣一樣，最重要的是「持續做」。 這也就是「成本平均法 」（DCA），即使是上帝也無法擊敗成本平均法的報酬率！ 　　馬朱利以嚴格的數據和證據挑戰已深入人心（但似是而非）的投資假設，結論常與我們的直覺相悖，讓人大感意外，例如： 　　‧你不該手握現金等逢低買進：你一心等待的低點可能遲遲未來，結果市場持續上揚，錯失了多月（或更久）的複利成長，績效遠遠落後於「盡快買，經常買、持續買」。 　　‧不買個股，買ETF：根據1926年至 2016 年美國股市的研究，只有4% 的個股表現優於國債（埃克森美孚、蘋果、微軟、奇異和 IBM）。你有信心選到的是 4% ，而不是96%嗎？除非你是選股高手，否則追蹤大盤指數的ETF才適合你。 　　‧大幅修正是買進的好機會：你不必害怕在牛市裡一買進就下跌。數據指出，投資1920年至2020年間跌幅超過五成的時期，未來年報酬率超過25%！ 　　‧買房是好投資嗎？：在1972 年至2001 年間，把每月繳房貸的錢拿來投資S&P 500指數，並把股息再投資，將能賺到四倍報酬，還不包括買房的稅金、修繕等成本。如果你買房不是為了自住，租房就好。 　　‧FIRE（財務獨立、早早退休）是辦得到的，但是你不一定要FIRE：沒錯！4% 法則（退休的儲蓄是退休後第一年的預期支出的25 倍）就可以退休，而且研究指出你每年會越花越少，但是你最該想清楚的，不工作，生活裡能找得到哪些意義、維持哪些關係。 　　《持續買進》針對根深柢固的投資迷思一一破解，包含股票、債券、房地產、儲蓄、卡債、退休帳戶……，立論嚴謹、有理有據，難能可貴地把實證資料講得新鮮有趣、引人入勝，更重要的是提供每個人都務實可行的建議。不論是投資新鮮人或老手，都能從馬朱利的投資概念與方法獲益。 本書特色 　　1.資料科學家／投資專家二刀流！用數據破解似是而非的投資觀念謬誤 　　投資不能靠直覺，更不能道聽途說！資料科學家用數據說話，以機智風趣的文章挑戰根深柢固的投資假設（包括要存錢、抄底、買／租房等迷思），引導讀者客觀思考、一改舊思維，建立正確投資心態和習慣。 　　2. 資料科學家的投資終極解答——無論牛市、熊市，「持續買進」才能穩紮穩打累積財富！ 　　用數據探索投資的終極答案，跟我們想的不一樣！如果你擁有神一般的預測牛市、熊市能力，似乎應該「逢低買進」，很遺憾，數據告訴我們，逢低買進的績效不如「立刻買、持續買」，因為即早投資、參與股市，複利會發揮想像不到的力量。普通人的致富之路，本來就是這麼簡單。 　　3.新鮮角度＋完整架構，充滿洞見與智慧 　　本書完整帶出投資觀念與工具，且給予各種財務狀況建議，指出累積財富立即可行的道路，每位投資人都能獲得啟發。

　　股魚／智富專欄作家 　　陳逸朴／「小資YP投資理財筆記」站長　 　　Jenny／JC財經觀點創辦人 　　摩根．豪瑟／《致富心態》作者 　　詹姆斯．克利爾／《原子習慣》作者 　　克莉絲汀．本茲／晨星公司個人理財顧問 　　詹姆斯．歐肖內西／歐肖內西資產管理公司創辦人暨董事會主席 　　「本書是理論與實踐的完美結合！」――《原子習慣》作者詹姆斯．克利爾 　　「我首次閱讀馬朱利的文章，就知道他有一種特殊天賦。優秀的資料科學家很多，優秀的說故事者也不少，但少有人能像尼克這樣，既了解資料，又能引據資料說出令人信服的故事。這是一本必讀佳作。」――《致富心態》作者摩根．豪瑟

各界推薦 推薦序∣理財的兩個任務：「認真工作提升儲蓄率」和「認真買、持續買」（股魚／智富專欄作家） 推薦序∣透過數據來分析投資、充滿說服力的一本書（陳逸朴／「小資YP投資理財筆記」站長） 如何使用本書 前言 第1章∣你該從何處開始？ ‧研判你目前的財務處境 第1部∣儲蓄 第2章∣你應該存多少錢？ ‧多數儲蓄建議的問題‧決定你能存多少錢‧為什麼你需要存的錢比你以為的還要少？ 第3章∣如何存更多錢？ ‧個人理財領域的最大謊言‧如何增加你的收入 ‧1. 出售你的時間╱專長‧2. 出售一種技能╱服務‧3. 教導他人‧4. 銷售一種產品‧5. 攀爬職場階梯‧想存更多錢，就要像業主一樣思考 第4章∣如何無罪惡感地花錢？ ‧1. 兩倍規則‧2. 聚焦於滿足感最大化‧花錢的唯一正確方式 第5章∣生活方式膨脹多少無傷大雅？ ‧為什麼儲蓄率高的人必須把更多的加薪額存起來？‧你應該把加薪額的多少部分存起來？‧為何你應該把存下加薪額的50%？ 第6章∣你該不該舉債？ ‧為什麼負債（甚至是信用卡卡債）未必是壞事？‧何時應該考慮舉債？‧為什麼取得大學文憑多半是值得的？‧舉債的非財務性成本‧舉債作為一種選擇 第7章∣你該租屋還是買房？ ‧買屋的成本‧租屋的成本‧購屋作為投資‧購屋的重點不是要不要買，而是何時買‧購屋的適當時間 第8章∣如何存錢以支付頭期款（及其他的大額購買）？ ‧債券形式的儲蓄優於現金形式嗎？‧若存錢的時程得超過兩年呢？‧股票形式的儲蓄優於債券形式的儲蓄嗎？‧為什麼時程是最重要的因素？ 第9章∣你何時可以退休？ ‧4%法則‧為什麼退休後的支出減少？‧跨越點法則‧退休後更大的煩惱 第2部∣投資 第1 0 章∣為何你應該投資？ ‧1. 為將來的你自己而儲蓄‧2. 抗通膨，維持你的財富的購買力‧3. 以財務資本取代你的人力資本 第1 1 章∣你應該投資什麼？ ‧股票‧債券‧投資性房地產‧不動產投資信託‧農地‧小型企業╱加盟店╱天使投資‧權利金‧你自己的產品‧黃金、加密貨幣、藝術品等等呢？‧最後總結 第1 2 章∣為什麼你不該買個股？ ‧不建議挑選個股的財務論證‧不建議挑選個股的存在論證‧追蹤你的選股績效（或純粹為了好玩而這麼做） 第1 3 章∣你應該多早開始投資？ ‧多數市場在大多數時候是走揚的‧何以未來可能出現更好的價格（以及為何你不該等待它們）？‧現在投資，抑或分批漸進投資？‧非股票的其他種類資產呢？‧風險呢？‧把尚待投資的錢拿來投資國庫券，有差嗎？‧需要理會估值嗎？‧最後總結 第1 4 章∣為何你不該等到逢低才買進？ ‧了解逢低買進如何奏效‧總結‧上帝仍是最終的贏家 第1 5 章∣為什麼投資靠運氣？ ‧你的出生年如何影響你的投資報酬‧為什麼報酬順序也有影響‧結尾最重要‧身為投資人，如何減輕壞運氣造成的影響？ 第1 6 章∣為何你不該害怕市場波動？ ‧入場費‧沒有神奇的精靈 第1 7 章∣如何在危機時期買進？ ‧為什麼市場崩盤是買進的機會？‧改變對於漲勢的思考方式‧那些不快速復原的市場呢？ 第1 8 章∣你應該在何時賣出？ ‧馬上賣，或是漸進賣？‧再平衡投資資產組合有何好處？‧你應該多久做一次再平衡？‧更好的再平衡方法‧擺脫一個集中（或持續虧損）部位‧投資的目的 第1 9 章∣你的投資資產應該放在何處？ 稅務的多變性質‧Roth 401(k)，抑或傳統401(k) ？‧簡化選擇傳統401(k)抑或Roth 401(k)的決定‧思考未來的稅率‧什麼情況下較宜選擇傳統401(k) ？‧什麼情況下較宜選擇Roth 401(k) ？‧為何不兩者皆用？‧量化分析使用退休儲蓄帳戶來進行投資的稅負利益‧為何你或許不該把你的401(k)最大化？‧投資資產歸屬帳戶的最佳安排 第2 0 章∣為何你永遠都不覺得自己有錢？ ‧我不富有，他們才富有‧為何就連億萬富翁也不覺得自己有錢？ 第2 1 章∣最重要的資產 ‧愚公移山‧我們以成長股展開人生，以價值股終結人生 結論∣持續買進法則 致謝 註釋

推薦序 理財的兩個任務：「認真工作提升儲蓄率」和「認真買、持續買」 股魚／智富專欄作家 　　投資理財經常淪為一場投機行為，原因無他，本金不夠、目標太大，就算有了超高的報酬率，也難以累積足夠的資金，而靠著所謂長期「存股」緩慢的成長速度，讓人從熱情轉為失望，最後走向短線交易的戰場。 　　在各地演講的過程中，常有人問：「沒有錢的話，該怎麼進行投資呢？」，我的腦中會閃過很多的問號，沒錢當然是要去工作賺錢，不然哪來的錢呢？每個人的起步大多相同，透過勤奮工作累積第一桶金、想辦法拉高儲蓄率以加速進程，也有人進一步會記帳來控制金錢流向，減少非必要性浪費。而作者所說的：「最牢靠的致富之道是增加收入、投資於生財資產」，我是很認同的。 　　從某種角度上來看，個人的收入的增長具有高度價值。在職場中透過職務調整、年資累積或是跳槽等手段，可以讓薪資逐漸成長，以年輕人初入社會由每月4萬元薪資起步來看，相當於年薪52萬〔4萬（12個月薪資＋1個月獎金）〕。若要透過投資產生52萬的收入，相當於是一個 52萬／5%收益率＝1,040萬的投資組合。 　　沒想到吧！初入社會的年輕人相當是千萬級的投資組合，要是每個月薪水再多投入5,000元，就相當於這個投資組合增加到1,170萬。與其在一開始連第一桶金都沒有的狀況就去投資，倒不如透過工作讓薪資增長，效率還來的更好。 　　而股市有句話說：「本小利大利不大、本大利小利不小」，這就告訴我們，沒有足夠的資金投入市場，不管再怎麼努力提升報酬，也難有良好的獲利數字。更進一步來看，本金不夠，則投資的視野也會跟著限縮，難以了解投資策略的真諦。 　　舉例來說，只有10萬的人進行投資，腦袋想的都是all in。資金有2,000萬的人進行投資，想的是怎麼合理控制風險。一樣的10％震盪，結果實在是差太多了。所以在投資這件事情上，我認為先好好工作，至少有一桶金之後再投資會是一個好的選擇。 　　在步入市場後，開始面對各種投資的選項，像是個股、債券、黃金、原物料、貨幣、REITs等，一旦開始涉及到價格，難免會想用最低價格來佈局。我常跟學員說：「每個人都想當那個買在最低價的天選之人，事實的結果往往是在等待中蹉跎」。 　　我說個故事給各位聽聽：曾經有位朋友深信市場終究有大回檔的時候，手中的資金要等到大回檔出現時重壓，讓財富重分配到他身上。在2020年時，這個機會終於出現了——Covid19疫情爆發，全球股市重挫——他難掩興奮的告訴我：「你看，終於讓我等到了！」，我問他那何時要重壓呢？他說道，上次的經驗是市場會重挫後出現短暫回溫，之後再一次下跌且跌得更深時（他以2008年的金融風暴作為範本），才是最佳時機。 　　後來的故事，我想各位都知道了。並沒有所謂的再一次下跌，在全球央行的聯手降息下，市場迎來V型反轉，股市更是創下新高水準，之後更將這股氣勢延續到了2022年2月後才開始因庫存問題爆發而修正。那位朋友呢？有實現財富重分配了嗎？因為他後來不願意再跟我討論這件事情，就沒了下文。根據我從其他朋友的側面了解，那時他一直在等待再次下跌的修正，眼睜睜的錯過這一次多年難得一見的大行情。 　　那從這件事情的省思是什麼？那就是不要企圖當那個天選之人，偶爾的幸運並不會一再地出現。而作者也提出了定期投入與每次都買在最低點的比較，定期投入的人輸了嗎？並沒有，持續留在市場、持續買進累積部位所得的獲利更加豐碩。 　　所以投資是不是一件很難得的事情呢？這取決於是否有特別的想法（例如只想在最低點all in），如果沒有，其實書中也告訴我們，投資簡單的致勝之道就是「買指數產品少碰個股、持續買進、有閒錢就投入、愈早開始愈好」。看似簡單，執行起來卻不簡單，這就是所謂的知易行難。 　　無論如何，這本書揭露了許多投資的真相，也告訴我們在每一階段有哪些要注意的想法，可以讓我們少走很多冤枉路！ 推薦序 透過數據來分析投資、充滿說服力的一本書 小資YP／「小資YP投資理財筆記」站長 　　從2020年的Covid19疫情開始，世界產生許多變化，尤其是股票市場，許多投資人面臨前所未見的險峻疫情，油然而生的恐慌與害怕蔓延出更多下跌的擔憂，眾多投資者紛紛賣出手中持股，股票市場傾瀉而下。儘管後來市場迎來史上最短暫的熊市，但這些短暫卻深刻的惡夢，讓初入市場的投資人著實慌了手腳，不只如此，經過大印鈔的救市政策，正讓全球市場面臨大通膨的局面，換句話說，無論你是否在過去有參與投資市場的活動，我們正活在一個高通膨的時代。 　　今年初，台灣消費者物價指數的年增率更是來到3%，即便你可能不熟悉這個數字，但我們從日常的食衣住行，深刻體驗到物價上漲的變化，今年的許多固定花費，往往比起過去高出10%以上，假如收入跟不上通膨漲幅，實質購買力將會大幅下降，我們努力辛苦工作，並不希望生活水平逐年下降，因此，抗通膨，是我們需要投資的重要理由之一。 　　問題是，市面上投資方法千萬種，日常新聞又不時報導投資人輸光了積蓄、抑或是賠光了家產，導致投資理財是多數人想碰觸又害怕的議題。 　　究竟該如何開始投資呢？ 　　我認為這本《持續買進》可以給予一個明確的方向。此書涉獵的投資理財議題相當廣泛，除了能帶給讀者許多想法與省思之外，有一點更令我欣賞，書中充滿大量的數據圖表論證，在嚴謹的邏輯分析下，比起單純感性的文字，數字更是讓此書充滿說服力。 　　此書分為理財與投資兩大部分，首先從財富的根源——儲蓄兩字開始，除了告訴讀者應該要存多少錢之外，還分享了其他書籍較少著墨的一點，如何存更多錢的方式：增加收入。比起單純使用省錢的方式加速儲蓄，書中更是說明增加收入所帶來的效益更為顯著。換句話說，作者不只告訴人們關於儲蓄的目標該如何制訂，更提供生活中賺更多錢的方法。 　　當人們能藉由理財的方式，留下資金替未來的自己儲蓄以及投資時，買下整體市場的指數化投資，拒絕挑選個股，往往是散戶們最佳投資方式。尤其書中提出許多數據佐證，比如SPIVA對於主動選股基金的經理人績效進行分析比較，五年的投資時間，就有75%的基金輸給市場的報酬，四位專業的基金經理就有三位輸給散戶可以輕鬆獲取的市場報酬，實在沒有不選擇指數投資的理由。 　　然而，指數化投資除了獲取市場平均報酬外，還需要持續地買入持有，背後的涵義是不需要擇時，有錢就買入，這種作法非常違反直覺，對於當初實行指數投資的我來說，也感到不適，但此書的厲害之處，總是會模擬不同情境，透過數字呈現每項決策的優與劣，書中數據更是表明，抄底或是遞延投入的方式，多數是行不通的，盡早投資並且持續地買，才會帶來更好的結果。 　　人的一生，時間是有限的，當我們將寶貴的時間與精力用於投資，其實這不是投資，而是另一項工作，美好的人生回憶與經驗，是需要時間創造的，本書所闡述的內容，正是實現此目標的方法之一。 　 　　如果你不知道該如何踏入理財的領域，如果你想知道如何花費最少的投資時間、將更有價值的時間留給自己去運用，我相信你能從此書中找到答案。

【前言】 我去世的祖父對賽馬賭博上癮，小時候，他常帶我去洛杉磯郡農業博覽會（Los Angeles County Fair）觀看良種馬，看那些名為「偉壯馬克」、「越獄」等等的駿馬在跑道上奔馳。我後來才知道，我當時看到的那種狂野娛樂，其實是困頓了我祖父一生的賭博。 他的賭癮始於賽馬，但最終推進至賭牌，二十一點，百家樂，牌九……，你說得出來的賭牌種類，他全玩過，其中有些我從未聽過，但他熟稔得很。而且，他下賭注的樣子，彷彿他賭技高超，毫不手軟，一把25美元， 50美元，有時75美元，大把大把的錢揮霍在賭牌上。 你得知道一點，當時，我祖父已經退休了，和他的母親（也就是我的曾祖母）同住，吃住都是她在付錢。我祖父55歲時退休，一開始，每個月領1,000美元退休金，七年後開始領社會安全福利金，每個月增加了1,200美元的收入。 儘管每個月有2,200美元的收入，且幾乎沒生活成本，但2019年5月過世時，他名下沒有任何資產。二十六年的退休生活，他全都在賭博中揮霍掉了。 若我祖父把一半的退休金（他在賭博中揮霍掉的錢）投資於美國股市呢？他過世時，將是百萬富翁。就算把半數的退休金揮霍在賭桌上，但另外半數的錢投資於股市，這投資成長仍然可以為他創造財富。 儘管，他的投資有相當大的部分將是在美國股市史中最糟糕的時期之一（2000年至2009年期間）做出的，這並不會對他的投資財富累積造成多少影響，不會改變他創造可觀財富的事實。我祖父可以藉著持續每月投資來抵銷賭債，創造財富。你或許沒有嚴重的賭博癮，但遵循這個理念，你也可以創造財富。 祖父去世的幾年前，我偶然間發現這概念，這概念只有三個字，卻能使你致富：Just Keep Buying（持續買進就對了）。這是改變我的人生的座右銘。 ‧三個字的頓悟 從小到大，我對金錢或如何賺錢沒有概念。我不知道「summer」這個字也可以當動詞（度夏，避暑），我不知道「股利、股息、紅利」是什麼，哎呀，此生至今的泰半時間，我一直以為時時樂（Sizzler）和紅龍蝦（Red Lobster）是高檔餐廳呢！ 我的父母是辛勤的勞工，但他們都是大學中輟生，從未學過投資，所以，我也沒學過。事實上，上大學後，我才真正了解到股票是啥。 不過，學習投資並不足以解決我的財務問題，因為我雖接受良好的教育，大學畢業後，我的理財生活仍然充滿不確定性及壓力，我質疑近乎我所作的每一個財務決策。 我該投資於什麼？我的儲蓄率夠嗎？我應該現在買進，還是繼續觀望、等候？ 到了二十多歲，我仍然對財務緊張兮兮，此時的我已經是完全的成年人了，展開了職涯，掌控自己的生活，但我仍然無法讓腦海中的聲音安靜下來，我對於錢的不確定感依舊困擾著我。 於是，我開始閱讀我能找到的所有關於錢和投資的東西。我流連於線上論壇，閱讀波克夏公司（Berkshire Hathaway）的每一封致股東信，鑽研晦澀難懂的財金史書的註解。這些很有幫助，但我仍然不確定接下來該做什麼。 2017年初，我決定開始撰寫有關於個人理財與投資的文章，想藉此強迫自己去搞懂這些東西。 過沒多久，我看到凱西．內斯泰（Casey Neistat）的一支YouTube影片，這改變了一切。 這支影片標題為「幫我贏得300萬個訂閱戶的三個字」，講述內斯泰如何使用YouTube頻道經營者羅曼．艾伍德（Roman Atwood）給他的三字建議，使他的頻道成長至擁有300萬個訂閱戶。這三個字是：Just Keep Uploading（繼續上傳影片就對了）。雖然，內斯泰談的是如何壯大YouTube頻道粉絲群，但我立刻看出這道理可應用於投資與創造財富。 看到這支影片的幾週前，我對美國股市做了一些研究與分析，發現一個真理：想創造財富，不必在意該在何時購買美國股票，只要買，並且持續買，就行了。市場估值高或低，處於牛市或熊市，這些都不打緊，持續買進就對了。 把這個洞察和內斯泰的YouTube影片建議結合起來，便誕生了「持續買進就對了」這句箴言。奉行這個理念將能使你的財務大大好轉。 ‧積極的平均成本法 我說的是持續買進多種多樣的生財資產（income-producing assets）。我所謂的生財資產，指的是那些你期望在長遠的未來能為你產生收入的資產，那些收入可能直接支付給你，還能傳承給後輩。這類資產包括股票、債券、不動產等等，但策略細節並不是非常重要。 何時買，買多少，或買什麼，這些其實不是很重要，重點在於持續買進。這概念似乎很簡單，的確，因為它就是很簡單，把投資的錢變成一種像是支付你的租金或房貸的習慣。把購買投資資產變成如同買食物，且經常這麼買。