獲利冠軍的價值股交易法則：挑對主流產業的業內人選股門道，跟著全球主力的投資邏輯順勢買賣，安心布局致富未來

★用一檔基金，幫客戶狠賺近50%！★ \\資深基金經理人、一位頂尖操盤手的獲利告白/// 解析巴菲特的價值投資策略， 輕鬆複製平均年化報酬率20%的複利心法！ 以產業週期和趨勢變化分析漲跌循環， 不只要選對股，更得懂何時加碼‧避險‧賣出， 順勢交易、安心翻倍獲利。 　　【有效投資的關鍵：抓住景氣和產業的循環階段】2007年：主操一檔基金，為客戶達成49%的報酬率。 　　2008年：加入富蘭克林坦伯頓，遭遇雷曼兄弟事件，買入狂跌3成以上的金融股，不到一年、股價上漲超過100%！ 　　超過20年基金經理人經驗的價值型機構投資人金兌洪，認為投資股票獲利並不難，他也不認為只有大型投資機構才有辦法跑在股價風向之前；只要抓住產業的週期和景氣（趨勢）的循環變化，散戶也能安心投資、穩定獲利。 　　◆判讀景氣變化和基本總經指標，用順勢投資走向致富之路 　　股市變化不難懂，依照當下的利率和政策，了解景氣的四個循環週期，搭配指標分析，準備好迎接多空趨勢，減少錯誤的買賣，脫離慘遭收割的韭菜族。 　　◆評估一個產業的週期變化：需求有改變嗎？有創新的技術嗎？ 　　就算是進入穩定甚至衰退期的產業，都有可能因為需求的變化或創新的技術出現，重新回到高速成長期，把握住這波趨勢的力量，搭上獲利的風向。例如：電動車和自動駕駛（汽車業的創新技術）、航運（需求增加）。 　　▓頂尖經理人希望每個散戶都要懂的基本心法 　　‧完全無法預測的產業，不要浪費時間。（油價／生技新藥／氣候變遷） 　　‧確定長期投資要下單前，先想像「買進之後，至少三年不能賣」。（忍得住嗎？） 　　‧想要逢低加碼、攤平，先確認「基本面」沒事！ 　　‧不要買同一種類型的股票（分散類型，如科技、民生、金融等）。 　　‧別「捨不得」賣掉獲利達標的個股！ 　　投資的時候，最大的敵人就是自己。問問自己，為什麼敢買這支股票？如果說不出三個以上的理由，那是不是單純的跟風呢？此外，散戶還得對抗看到下跌就想脫手的人性本能，如果是被錯殺的優秀公司，股價下跌時反而是逢低買進的好時機。 　　▓價值型機構投資人的3大選股思維 　　1：以5年為單位，找出產業中的主力股。 　　未來產業的供應鏈廠商，值得關注；了解各國的核心產業，投資才精準 　　2：電動車（以及供應鏈）產業，現在投資還不晚！ 　　根據全球政府的政策，電動車的需求才剛進入成長期 　　3：投資的核心部位股，要挑「無法被取代」的產業和企業。 　　品牌力：可口可樂／獨占技術：Google和蘋果／核心製造商：台積電 　　▓買進前，業內人一定會檢查的5個關鍵 　　看到推薦、利多消息的個股，想買進之前，一定要花時間檢驗以下內容。 　　（1）企業績效：先看年度獲利，再比較每一季的績效 　　（2）估值：評斷是否為正常的上漲，避免高估 　　（3）負債比率等財務的穩定性：公司市值越小，就越要確認！ 　　（4）檢視三大法人的買賣超：專門投資機構可參考，但別盲目跟進 　　（5）K線圖與乖離率：了解利多消息反映在股價上的歷史 　　※交易時機的精簡摘要 　　【選股】如何評估一個產業正在成長？當許多同產業的公司都在增加設廠時。 　　（注意！獲利的主力商品，是不是很容易被模仿） 　　【買進】什麼時候可以加碼？產品價格調漲時。 　　（注意！要看毛利是否增加） 　　【賣出】起漲的話題股，如何設定賣出點？當同業的競爭設廠蓋好時。 　　（注意！適用於競品多的產業） 　　【避險】在市場有風險時，如何分配資產？活用反向型ETF降低持股比重。 　　（注意！只限短期投資） 　　［加碼公開，選股方向＆要避開的地雷區］ 　　可以「放心買」的名單：幾乎不可能會倒的產業和企業群（晶片半導體製造商、雲端AI、數位金融、CPU…） 　　請小心、隨時快跑的名單：未來難以預測發展如何的產業和企業群（百貨、購物、旅遊、鋼鐵、製藥……） 　　※以上投資評估與買賣時機點詳情請見內文，股市狀況不同，請審慎做出決定！

　　99啪的財經筆記　版主 　　Mr.Market市場先生｜財經作家 　　大俠武林 　　小車 x 存股實驗｜《給存股新手的財富翻滾筆記》作者 　　王倚隆｜證券分析師／老王愛說笑 　　安納金｜財經作家 　　艾蜜莉｜財經作家 　　股市小黑　版主 　　陳重銘｜理財暢銷作家 　　陳喬泓｜「陳喬泓投資法則」版主 　　游庭皓｜財經直播主

【前言】投資是名為人生的馬拉松 【PRAT 1】投資的基礎知識篇 第1章　投資之前，一定要學會的獲利思維 「投資好公司」是最棒的炫富 同一支股票，為什麼有人賺飽有人賠慘？ 投資股票時，最大的敵人是自己 清楚設定「賺到多少」和「投資多久」 集中投資太危險？分散投資比較安全？ 有信心的個股，就加重投資比例吧！ 第2章 大師的買賣實戰基本課 以5年為單位，挑出產業的主力股 正在起飛的新產業，現在投資並不晚 挑出能存活到最後的公司 散戶可以放心買進蘋果的秘密 專業經理人的四大買賣指標 別在「完全無法預測」的事上浪費時間 給散戶的5檔穩賺股分配建議 當長期投資遇到集中投資時 獲利高手的三大賣出原則 攤平成本，只能用在產業NO.1的個股上 出現難以判斷的利空消息時，先賣出一半 兩大投資理論，告訴散戶別為市場震盪苦惱 買進前，投資專家一定會檢查五個關鍵 【PART 2】投資的實戰理論篇 第3章 解析政策與指標如何反映漲跌 利率是投資之海當中的指南針 對於Fed來說，物價和失業率中哪一個更重要？ 普發現金的紓困，到底便宜了誰？ 看懂四大基本總經指標，散戶不心慌！ 提前反映股市利空的反向指標 從剛出社會到準備退休都適用的資產配置 後疫情時代開始，股市會如何變化？ 第4章 前景產業的條件 產業的週期和需求，是否有變化？ 值得關注的四大類未來成長產業 具獨占地位的產業，在危機中仍會屹立不搖 第5章 6種「穩賺公司」的類型 ﹝1﹞不只看獲利，更要看成長率 ﹝2﹞企業進入大規模增設階段 ﹝3﹞漲價後銷量不變的公司，要抓緊！ ﹝4﹞在供需中，轉為掌握優勢一方的企業 ﹝5﹞買入庫藏股回饋股東的大型企業 ﹝6﹞打破規則的創新或獨占技術的企業 第6章 獲利專家的五個企業分析技巧 ﹝1﹞從處於成長週期的下游產業中挑選企業 ﹝2﹞預測「銷售額」，是成功的第一步 ﹝3﹞產能利用率會大大地左右利潤 ﹝4﹞利潤高點是出售股票的基準點 ﹝5﹞抓住利潤的低點，就能大賺一筆 第7章 估值─這家公司的股票，值多少？ 高估？錯殺？企業價值要看「必要報酬率」 估值中，會有絕對價值嗎？ 觀察至少連續五年的成長率 算出「便宜價」的「可買進」估值 獲利高手避免買在高點的秘訣 第8章 「存股息」和「賺波段」，都想要！ 成長股和價值股，獲利方式大不同！ 景氣高低，會影響成長股和價值股的持有 利用人性恐慌的反向投資指標 第9章 建立多元的投資組合 除了股票之外，可以投資的「安全資產」 虛擬資產是未來的趨勢 買入ETF，不能只靠「定期定額」

前言 投資，是名為「人生」的馬拉松 　　春暖花開的春天到了，距離我動筆撰寫這本書已經過了一年，本書並非是為搭上股市熱潮的順風車而急於寫下的書，而是在忙於工作的同時，利用個人知識和經驗，將這些對投資有幫助的文章，像日記一樣寫下彙整而成。一開始撰寫這些文章的契機，也是為了要幫助踏入基金經理人行列的後輩們，以「基金經理人指南」為題開始的。 　　接著覺得應該分享更廣泛的投資心法，給日以漸增的散戶投資人、夢想成為基金經理人的學生等等，那些對股票投資有興趣與熱情的人，讓投資人能夠達到「不會虧損的投資」，才是更加有意義的。最終從有效的投資理論與企業分析方法開始，到對實戰有幫助的投資人心態調整、危機處理方法⋯⋯等，都全面涵蓋其中。 　　因此，本書對投資入門者來說，多多少少有需要深入研讀的部分，但已盡力將我從業以來超過二十年的心法，用最簡單的方式呈現。「實戰心法」是以實際的經驗為基礎，好好銘記在心且實踐的話，會有很大的幫助；書籍後半部的「理論篇」，雖是需要一般散戶投資人慢慢閱讀後再實際運用，但比起生硬的紙上談兵，更接近實戰應用，且因為清楚一般散戶投資人的投資與分析水準已經相當高，我在精進理論上也不遺餘力地進行。 　　如果要舉出本書與其他大多數的股票投資書籍不同切入點的話，就是我努力想要在理論上探討投資基礎要素組成的同時，也在實證上去支持這些觀點，並且強調不只是現在正在發生的現象，十年後再把這本書拿出來看也能適用，如同投資基本原則的這種基礎內容。 　　我並未在書中提及閱讀圖表的方法或技術分析，當然是因為對我而言，有沒有圖表分析的能力並非重點，反而是「投資人心理」這一點非常重要，所以加入能提升成功機會的投資人心態、能穩定獲利的思考方法這樣的內容。 　　股市就是即使得知同一檔有潛力的個股後、同時展開投資，也會根據投資人心態的不同，而產生天差地遠的結果。雖然每個人的心態或個性無法改變，但是希望各位一定要學到這些能在股市提高獲利機率的要領。 　　像桌球或網球這樣的運動，任何人在第一次時都會覺得生疏又困難，但如果經歷上課以及練習的過程，就會感到明顯進步。本書只能說是「上課」，無法幫助各位「練習」，最終還是取決於各自的努力，從課程中萃取出適用於自己的原則，且必須時時檢討自己是否能好好遵守這些原則。 　　與球類運動進行時、不知道對手會將球打向何處不同，股市在一定程度上是可以被預測的，股價雖然可能會搶先於基本面或無趣地跟在基本面之後，但它脫離不了企業的本質。 　　我看過很多投資人後悔太早賣出股票，或在收益率充分升高時沒有賣出，最後反倒吐回收益的情形，因為這超越單純的估值，而是還要跟企業的循環週期一起觀察，這並非易事。本書將提出對於何時要賣、何時要買的實際方法，以及對估值的全新解釋，並且也會探討企業基本面、產業循環，以及在與總體經濟的交集中，更先一步地抓住動態移動中的股價的方法。 　　投資股票已久，但時常覺得每次都是全新的挑戰。企業就像生命一樣會持續成長，能成長多少就是創業者與股東的部分了。看看過去曾虧損十年以上的亞馬遜和特斯拉，雖然對於傑出企業而言，好的技術和人才都是必要的，但股東給予的養分（投資）能成為更大的力量，若能經由各位精準的投資，在國內也能產生很多能持續百年以上的世界級企業的話就好了。 　　投資就像名為人生的馬拉松，好像已經跑了很遠的一段路，但之後路程的不確定性仍讓人期待萬分；即便如此，我覺得好的經驗越多，就越能用享受的心態繼續這個旅程。希望讀者盡可能地將我二十年以上的心法與精華，以一頓晚餐的價格好好地全都吸收進去。 　　祝福有更多讀者能站上名為「股票投資」的階梯，並且越爬越高。 Growth Hill資產管理公司 金兌洪

◎散戶可以放心買進蘋果的秘密 投資人都想早一步跟上股市變化，但並非人人都有足夠的時間和資訊。上班族若想每次都看出股市中主導股的變化，會消磨掉太多的時間，如果不是全職投資人，要及時取得訊息恐怕力不從心。這樣的情形下，有種安心的投資方法，以長期投資為基準，偶爾確認收益率即可，那就是以投資企業的商業模式和競爭力做為判斷是否買入的要素。 專家都建議要買企業獲利年年提高的，不過光是這一點誰都能說得理所當然，但要如何得知怎樣的企業績效是往上或往下的呢？此時並非是跟著短期獲利流向走的投資方法，而是建議投資在從結構上來看績效一定好的企業。 ‧觀察產業中是否出現「改變遊戲規則的人」 主修企業管理的人都學過哈佛大學企業管理學者麥可．波特（Michael Potter）的五大競爭力理論（Five Competitive Forces），為挑選有實力的企業帶來理論上的基礎。這五種競爭力分別為：（1）原產業內的競爭，（2） 是否有新進者，（3） 新的替代者，（4） 銷售方的優勢（Seller’s Power），（5）購買方的優勢（Buyer’s Power）。 在所有產業中都存在著現有的競爭者，例如近期正好有個案例可說明的汽車產業。原本是由GM、福特、福斯、豐田、現代車等十多間汽車品牌，在沒有太大成長的原產業中互相競爭；2010 年特斯拉用電動車當作武器，以全新汽車製造商的身分登場，雖然是所謂的「新進者」，但電動車以創新技術併吞市場，也可說是出現內燃機汽車的全新替代品，屬於圖中「新進者」與「替代者」這兩個威脅因數。 原本只有泥鰍的汽車市場，因為放了鯰魚進去而迎來巨大的變革。GM原本約20美元的股價，光在2021 年就上漲到60美元，同時這項變革的主角特斯拉，股價從十年平均的40美元，上漲到1,000美元，明明也不是整個產業的車輛銷售數量大幅增加，產業仍產生震盪，因為對自動駕駛車等未來成長的期待，估值指標（PER、PBR）大幅上升。 找出改變遊戲規則者（game changer）後進行投資固然重要，但既有產業是否能夠穩定堅守，讓新競爭者無法進入市場也很重要，如果不是特斯拉、而是福斯主導這個角色的話會如何呢？會超越既有業者們、獨占全部的好處，最後就再也不可能會有新進者，成為獨占寡占市場，當中技術或競爭優勢能持續的企業，就會是最好的投資標的。 舉一個時間雖久遠但更強而有力的例子─智慧型手機，也是一樣的情形。直到2007年蘋果開發出iPhone進軍手機市場前，芬蘭企業諾基亞（Nokia）的全球市占率超過60%，而後摩托羅拉、三星電子等公司，雖也占據手機市場，但名為iPhone 的新替代者登場後，除中國市場外，全球的智慧型手機市場就由三星電子和蘋果兩大企業掌握，就算到未來，這個市場也已經是難有其他新進者出現的結構。 ‧專業度高的產業，更能安心投資第一名的公司 過程中，目前第一、二名的三星電子股價上漲了5倍，蘋果股價上漲了13倍。在新智慧型手機的技術改革仍未存在的前提下，暫時還不會有新的業者能跟得上這兩間擁有強大品牌力的企業，以及其大規模的生產能力，因此這種獨占寡占企業，就是值得長期投資的標的。這種變化並非一朝一夕發生，而是能讓各位體驗產品且充分感受到企業變化的時間性機會。 那麼帶有這種獨占產業領域的企業有多少呢？也不是那麼多。更細分的話，約由四間企業獨占的半導體產業、各領域近乎獨占的半導體設備製造商（艾司摩爾、AMAT、KLA）、僅有兩間的可樂品牌業者、只有三間的太空邊境探索企業（SpaceX、藍色起源、維珍銀河）、僅有三間的手機軟體系統（微軟、安卓、蘋果）、僅約三∼四間的全球網路企業（微軟、Google、百度）等。這些產業具備難以跨入的銅牆鐵壁，投資在這當中的第一名企業時，如果出現了擁有革新技術、新進入的業者時，就馬上跟上即可。 此外還有銷售方的優勢（Seller’s Power）和購買方的優勢（Buyer’sPower）變化，這是在該產業供需的巨大變化中所產生的現象，是以帶來超額需求→調升價格→增設→價格下跌→力量改變的五∼十年週期進行投資，在此先省略，待到後面篇章再更詳細說明。