股票作手回憶錄【獨家圖解股市最小阻力路徑】：一代交易巨擘傑西·李佛摩的警世真傳，投資人必讀的操盤聖經

超越時代的華爾街神話，揭示股市技術分析本質的啟蒙之作 獨家收錄道瓊百年走勢，完整理解李佛摩的交易思維 PTT股版神人──菲比斯專文導讀！ 特別企畫「那些年，股市教我的事」，JG、老余、Mgk傾囊分享！ 　　◤投資圈不敗經典，投機之王的成敗祕辛 　　傑西．李佛摩（Jesse Lauriston Livermore，1877-1940）一生以股票與期貨交易為業，從本金5美元起家，終成為1920年代華爾街賺錢最多的明星作手，被喻為「投機之王」、「最活躍的美國股市投機客」。全盛時期，他坐擁紐約第五大道最豪華的辦公室，大手放空，連J.P.摩根都要請他高抬貴手。 　　他以獨到交易方式賺得驚人財富，也因此為聲名所累。市場下跌，別有用心的同業或媒體聲稱是李佛摩做空打壓；行情看漲，那些人又打著他做多的招牌企圖誘人進場接盤。李佛摩於是接受華爾街知名記者愛德溫．勒斐佛的採訪，在文中化名賴瑞（勞倫斯）．李文斯頓，坦誠回憶往事，說出真相，本書由此誕生。 　　勒斐佛以鮮活的文筆，描繪出股市技術分析發展之初的狂野年代，不只寫出李佛摩波瀾迭起的前半生，更為一代傳奇的交易思想留下了最佳的臨摹範本，出版百年，仍是無數操盤手案頭必備的投資經典。 　　◤獨家彙整道瓊百年走勢，圖文搭配，心法一目了然 　　本書譯者丁聖元擁有30年證券從業與投資實務經驗，獨家繪製1901-1999道瓊工業指數走勢，搭配李佛摩的故事與操作，讓交易心法一目了然。更彙整李佛摩生平年表與交易準則，重點圖解股市的「最小阻力路徑」，幫助你理解市場行情趨勢，找到屬於自己的投資之道！ 　　透過傳奇人物的交易人生，開啟洞察人性的閱讀之旅！ 　　【傑西．李佛摩的交易原則】 　　✓不要企圖抓住行情最後的1/8美元──或者行情最初的1/8美元。這兩個1/8美元，是世上最昂貴的1/8美元。 　　✓正如其他事物一樣，股票價格沿著阻力最小的路線運動。因此，如果他在上升時受到的阻力比在下降時受到的阻力更小，它就會上升；反之亦然。 　　✓我的交易方法聽起來非常簡單，但是在實際操作過程中，你必須對許多東西嚴加防範，其中最重要的是防範你自己──警惕你的人性。 　　✓人們說，凡事皆有兩面，然而，股票市場真正有利的只有一面，既不是多頭也也不是空頭，而是符合趨勢的正確一面。 　　✓站在正確一面的人總是同時得到兩股力量的幫助，一是基本形勢，二是那些站在錯誤一面的人。 本書特色 　　★ 譯者專業背景：現行各家版本中，唯一兼具專業金融與實務證券投資經驗 　　★ 道瓊百年圖解：收錄當年市價行情走勢圖，更好理解交易背景與操作時機 　　★ 中肯註解導讀：PTT股版神人＋本書譯者專業導讀，述說李佛摩其人其事 　　★ 書末重點總結：總結李佛摩一生交易法則，提綱挈領，加速讀者理解運用 　　★ 百年紀念企畫：臺灣知名操盤手獨家分享，改變他們交易模式的關鍵事件 專文導讀 　　菲想資本－菲比斯

　　Jay／「Jay的全球交易室」版主 　　JG／「JG說真的」創辦人 　　老余／「老余的金融筆紀」版主 　　股市隱者／「股市隱者」版主 　　馮震凌／「William Feng的操盤筆記」版主 　　葛瀚中（Mgk）／「Mgk的投機世界-炒股、生活、美食」版主 　　「猶如一顆擁有操作智慧的永恆寶石──經常被仿效，但從未被超越。」──亞歷山大．艾爾德（Alexander Elder），《操作生涯不是夢》、《走進我的交易室》作者 　　「我問了三十多位證券交易人同一個問題，『哪本書對你而言深具啟發』，至今獨占鰲頭的答案仍是《股票作手回憶錄》。」──傑克．史瓦格（Jack D. Schwager），《金融怪傑》作者 　　「每位嚴謹的投資者都該一再閱讀這本經典──《股票作手回憶錄》。」──威廉．歐尼爾（William J. O' Neil），《笑傲股市》作者

導讀 一個好的時代故事，伴你走過投資的無限賽局／菲比斯 譯者前言 Chapter 1 行情紙帶悟模式，對賭行裡試牛刀 Chapter 2 首戰紐約遭挫敗，重回對賭籌本錢 Chapter 3 行情紙帶拖後腿，五萬美元得復失 Chapter 4 回老家「療傷」反省，冒牌行再謀本金 Chapter 5 梅開三度華爾街，水滴石穿悟大勢 Chapter 6 自信直覺如天助，聽信他人對改錯 Chapter 7 順勢操作先試探，步步爲營漸建倉 Chapter 8 今是昨非識大局，操之過急悟時機 Chapter 9 緊縮銀根釀恐慌，修成正果當股王 Chapter 10 守候行情關鍵時刻，明察最小阻力路線 Chapter 11 聲東擊西巧出貨，巨額棉花借東風 Chapter 12 巧舌如簧蔽主見，數百萬金付東流 Chapter 13 詭計羈絆遭利用，翻本良機過眼雲 Chapter 14 行情慘淡債務纏身，苦熬五年東山再起 Chapter 15 政府干預拉偏架，投資意外添新樣 Chapter 16 心機費盡傳明牌，行情作準拒上當 Chapter 17 長期訓練成本能，專業素養助獲利 Chapter 18 市場歷史重演，交易照方抓藥 Chapter 19 市場操縱故事多，賣空逼空大鬥法 Chapter 20 批量分銷需操作，股票交易遵同理 Chapter 21 帝國鋼鐵大成功，石油產品不如意 Chapter 22 老鳥使詐大派明牌，大眾受騙狂熱跟風 Chapter 23 內部人巧借「空頭打壓」暗度陳倉，圈外人偏信「權威解釋」高位套牢 Chapter 24 到處陷阱須謹慎，盛宴終散記忠告 附錄一 傑西．李佛摩年表──傑西．李佛摩的交易生涯 附錄二 傑西．李佛摩的股票交易規則 附錄三 試論「市場最小阻力路線」 特別企劃 那些年，股市教我的事──扭轉操盤人生的關鍵一刻！ 暴漲，總在大家停損後／JG 學越多，我賠越多！／老余 從投資，到投機／葛瀚中（Mgk）

譯者前言（節錄） 　　《股票作手回憶錄》是一本經典的市場技術分析參考書。儘管早在1896年道瓊工業指數就已經問世，但在李佛摩的時代，道氏理論尚未成形，還只是零散地分布在若干篇《華爾街日報》社論中的一些思路。要知道，道氏理論並不是從實驗室裡發明出來的，而是查爾斯．道（Charles Henry Dow）作為敏感盡責的報業人士對諸如李佛摩這樣的案例觀察總結出來的，是道和李佛摩這樣的市場參與者交流互動的共同產物。 　 　　李佛摩本人具備傑出的數學天分，天生對數字敏感，他接觸股市不久，就從紙帶行情數字的跳動中發現了某些典型的形態，並嘗試按照這些數字序列預判股票價格下一步的變動。他在對賭行（bucket shop，或譯空桶店、空中交易所）的成功幾乎完全建立在對行情數字序列的個人經驗和認識上，這大體上屬於價格形態分析的範疇。後來，對賭行的淺池子已經藏不下這條巨龍，他移師紐約正規經紀行做交易，卻被執行價格的偏差深深困擾。最終，他領悟到市場是按照最小阻力路線演變的，這就是趨勢；總體市場的大趨勢決定個股趨勢，真正的利潤來自總體市場趨勢，而不是個別股票的短線波動。只有當他領悟出這一點之後，他才從豪賭客躍升為職業交易家。 　　李佛摩的個人領悟生動精彩地揭示了技術分析的本質──千千萬萬交易者的經驗總結和昇華。他摸索前行的過程，就是技術分析理念昇華的過程，而其交易上的成功就建立在他對技術分析本質的領悟和嚴格服從的基礎之上。 　　他的故事把我們帶到了市場技術分析的源頭，那裡一切都是那麼清新，甚至有些粗野，鮮活、生動、熱氣騰騰，充滿生命力。從實踐中來，到實踐中去，就是市場技術分析的初衷和功能定位。技術分析是活學問，是動手的學問，要眼到、心到，還得手到。 　　在技術分析領域，趨勢是核心概念，而行為要領就是服從紀律。通過本書，技術分析信奉者可以正本清源，認識技術分析的起源、發展，切實體驗到趨勢的重要性，把趨勢永遠放在技術分析的核心地位。 　　*** 　　《股票作手回憶錄》是價值無限的交易心理訓練大綱。要成為一名成功的交易員，學習技巧只是一方面，認識自我、引導自我、控制自我則是另一方面，甚至是更為主要的方面。 　 　　「我再次賠個精光，被掃地出門，不僅如此，我覺得自己再也不能贏得這個遊戲，於是深感厭倦，竟至於打算洗手不幹，離開紐約去其他什麼地方另謀飯碗。」1901年初秋，這位不世出的交易天才在這次打擊之下，對自己產生了深深的懷疑──這是什麼樣的內心掙扎？ 　　21年後（1922年），當事人已經歷了多次起落，在交易上終於達到了爐火純青的境界。於是，他平靜地總結：「投機者的主要敵人總是潛藏在他的內部自挖牆腳。不可能把『希望』從人類的天性中割除，也不可能把『恐懼』從人類的天性中割除。在投機時，如果市場對你不利，每一天你都希望這是最後一天，盲目聽從希望的擺布，不接受最初的損失，到頭來，虧損反而變本加厲。」 　　李佛摩的每一次跌落都會迫使他對市場再認識、對錯誤再認識、對自我再認識，並且找到行之有效的解決方案，否則他就不可能超越自我，不可能東山再起。「我不希望第二次重複同一個錯誤。我們只有從自己所犯的錯誤中汲取教訓，將它轉化為將來的獲利，才能原諒自己的錯誤。」 　　由此可見，學習市場技術分析就是學習交易，難的主要不是技術分析方法和技巧，難的主要是控制自己的心理干擾。 　　交易者的成長之路，是認清自我、超越自我的道路。誠實地面對市場、誠實地面對自我，是先決條件。本書如實交代了當事人在跌宕起伏的交易生涯中曲折前行的心路歷程，對我們每一位市場參與者來說都是價值巨大的心理訓練大綱。 　　*** 　　本書根據1923年出版的原著原貌翻譯。那段歷史風雲變幻，距今已有百年。值得慶幸的是，原作者用一支生花妙筆繪聲繪色地記述了當時的情景，因此，讀者不必對那段歷史有太多瞭解，就能夠充分領略當事人所面臨的社會環境、生活形態、市場演變、交易中的成功和失敗，特別是當事人內心經歷的嘗試、挫折、困惑、領悟；這種再嘗試、再挫折、再困惑、再領悟的曲折上升過程，令讀者感同身受。時代不同了，但人性千古不變；具體事件不同了，行情依最小阻力路線演變的趨勢特徵卻不會改變。由此不難理解，為什麼這本經典著作跨越了時代、跨越了地域，被全世界一代又一代的市場參與者珍惜若至寶、求問若師友、奉持若鏡鑒。 　　原書每章僅標數字序號，本書按照我國讀者的習慣增補了章名，力求為本章內容點睛。譯者補充了本書全部註腳、歷史行情圖，在附錄中整理了李佛摩的年表，以及李佛摩關於股票交易的若干要領。譯者在簡要地注解歷史事件、交易慣例等事項時，特別注重時間要素。歷史事件和當事人的回憶共同編織成一條時間經線，把所有回憶貫穿起來。譯者搜集了道瓊工業平均指數從1901年1月2日至1999年12月31日每日收市價的行情資料，按照時間順序，大概每兩年繪製一張行情圖並將其插入文中，讀者可以把文章中的時間、當事人的述說、行情演變過程加以對照，更具體、準確地理解當事人所面臨的處境、思想變化、交易行為抉擇、盈虧後果以及當事人對後果的處置。不僅如此，當事人遭遇的幾個重大歷史事件特別值得研究，因此，譯者為它們單獨繪製了細節圖表，在基本圖表序列之外做了進一步的充實。 　　除了上述注明的圖表、注解和書後的附錄之外，本書譯文完全保留原著風貌。

【摘文１：Chapter 2 首戰紐約遭挫敗，重回對賭籌本錢】（節錄） 我曾告訴你，當我二十歲的時候已經有一萬美元了，我做糖業那筆交易時保證金超過一萬美元。然而，我並不總是獲利。我的交易計畫足夠可靠，而且獲利的時候多過賠錢的時候。要是我始終遵守它，那麼十次中可能達到七次交易結果是正確的。事實上，如果我在開倉之前確信自己是對的，最終總能獲利。真正打敗我的，是自己的定力不夠，不能始終貫徹自己的技術要領，也就是說，僅當看到市場前兆確實對交易有利時，才入市交易。天下萬物皆有定時，我卻不知道這一點。恰恰正是這一點，令華爾街如此之多的英雄好漢折戟沉沙，儘管他們已遠遠超越了絕大多數平庸之輩。一般的傻瓜犯起傻來，會不分時間和場合蠻幹；華爾街的傻瓜呢，則是不分時間，總覺得非做交易不可。沒人能夠天天找到充分理由，天天買進或賣出股票；或者說，沒人有足夠的知識天天交易，天天都能按照明智的交易方式買賣。 本人是一個明證。每次如果本著經驗的指引來閱讀行情紙帶，就能掙錢；但是一旦平白犯傻，就注定賠錢。我也不例外，不是嗎？一走進交易廳，巨大的行情板一眨不眨地瞪著我的臉，報價機在耳畔催促般地吱吱響個不停，身邊人來人往、買來賣去，眼睜睜看著手上的單子變成鈔票或化作廢紙。這麼一來，我自然就讓追求刺激的渴望取代了理性的判斷。在對賭行裡，保證金太少，你不可能有長線打算，因為你太容易也常常太快被洗掉了。不顧實際市場狀況，只顧不停地買賣，是導致華爾街許多交易者虧損的罪魁禍首，甚至專業交易者也逃不過這個陷阱，他們覺得每天都得帶一點錢回家，就像拿工資的尋常上班族那樣。請記住，當時我還是個毛頭小夥，我並不知道自己後來會得到什麼樣的大教訓。十五年後，儘管我對某個股票已經十分看好，但正是這份大教訓使我繼續耐心等待了兩個星期之久，眼看著它上漲了三十個點之後，才認為是保險的買進時機。當時我已經破產了，正力圖東山再起，承受不起絲毫的魯莽和草率。背水一戰，只能贏，不能輸，於是只有耐心等待。那是一九一五年，說來話長，後面合適的地方再談吧。言歸正傳，多年來我在對賭行裡對他們迎頭痛擊，但是最終還是讓他們奪走了我的大部分收益。 不僅如此，當這一切發生的時候，我明明瞪著眼睛看著！而且，在我的交易生涯中，這種經歷可不是只有一次。股票交易者自己身上便藏著許多敵人，他不得不戰勝所有這些敵人，要是做不到，就得付出高昂的代價。不管怎麼說，我帶著兩千五百美元來到了紐約。這裡找不到一家持久營業的對賭行，股票交易所和警察局攜手管得很嚴，開一家關一家。此外，我打算找到一個不限制頭寸的地方，有多少本金就可以做多少交易。我那時還沒有多少本金，不過我預期自己的本金不會總這麼微薄。初來乍到，最主要的考慮是找一個好地方，再也不用擔心交易不公平。於是，我來到一家紐約股票交易所的經紀行，它在我老家開了分店，我認識那店裡的幾位職員。現在說起來，這家經紀行早已歇業了。我在這家經紀行待的時間不長，我不喜歡其中一位合夥人，後來便轉到A．R．富勒頓公司（A. R. Fullerton & Co.）。肯定有人對他們說過我的早期經歷，因為我過去不久，他們就統統叫我「交易神童」（the Boy Trader）。我的樣子看上去總顯得比實際年齡更年輕。這一點在一定程度上對我不利，不過反過來，也迫使我更努力地獨立奮鬥，因為那麼多人試圖利用我的年輕來占我的便宜。對賭行那些傢伙看到我只是乳臭未乾的少年，總覺得我不過是傻人有傻福，這就是我經常贏他們的唯一原因。 唉，不到六個月，我就破產了。我的交易相當活躍，小有「贏家」的名氣。我猜測，我的交易佣金累積起來總額恐怕不小。我的帳戶上曾經有一定數額的累積盈利，但是，最終還是輸了。雖然在交易時我很小心，但注定最終是虧損的。讓我來告訴你原因：正是由於我在對賭行裡的非凡成功！