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阿甘投資法進階版 與巴菲特同行，學習進可攻退可守的成功戰略 ★只有活用「資產配置」才能贏得長遠效益★ 全美大型基金績效第一名的操盤手闕又上，全盤剖析資產配置多種面向： 如何思考、如何搭配、如何估算、如何了解自己的能與不能？ 你沒學到的巴菲特，希望這次都能學到！ 【《你沒學到的巴菲特，股神默默在做的事》全新增訂版】 ★全新增訂版獨家內容〈困而知之：不變應萬變，還是審時度勢？〉──配合最新時事趨勢解析，投資理念、策略面、操作面，全方位投資概念總體檢！★ 巴菲特持有的上市公司，只占了波克夏市值的25%，另外75%的資金在哪裡？ ──巴菲特不輕易碰觸他不熟悉的領域，他用極簡單且最有把握的方式，靈活運用資產配置！ 巴菲特致富絕對不只靠選股── 巴菲特資產運用的能力和獲利，值得所有投資人借重其智慧。 Q：檢視自己目前的投資觀念與方式，究竟有沒有雷區？ Q：大家都以為巴菲特「選股致富」，但這可能誤踩了巴菲特的「智慧陷阱」？ Q：一般人只見樹不見林，巴菲特的整體戰略與布局究竟是什麼？ 我們都不可能成為巴菲特，但都有機會貼近巴菲特的致富方法── 不要把所有雞蛋都放在股市的籃子裡，打造最佳投資組合的「資產配置」才是關鍵！ 【觀念簡單、目標清晰、以簡馭繁】 闕又上步步帶領你建構「資產配置」的觀念與戰略： 一、成功資產配置的基礎和運作 二、了解各項資產的特性與優缺點 三、資產配置四大模式解析 四、了解成功與失敗的關鍵原因 了解自己面對風險的壓力承受度，搭配進可攻退可守的「資產配置」，在自己的安全區域內，建立最有效互補的投資組合，才能降低風險、穩健獲利！
闕又上 1985年赴美，美國「又上成長基金」經理人。「又上成長基金」追求主動投資的超額報酬，三十多年的投資管理生涯，歷經幾次重大股災和美股失落十年的挫敗，失敗後再成功的經驗彌足珍貴。截至2016年底，過去八年的年均複利是17%，2017年上半年基金成績28.86%，領先美國標普500的9.2%。 優異的操盤成績，獲《路透社》譽為「擊敗華爾街的無名小子」（How a little-known stock picker beat Wall Street）。2016年5月《紐約時報》專訪，徵詢對巴菲特買蘋果股票的意見，標題〈巴菲特的布局說明蘋果已成熟〉（Warren Buffett Stake Suggests Apple Is All Grown Up）。現今回顧當年的分析也極為精準。 本書出版時的2023年再回顧過去三年的歷史，有谷底的逆轉勝表現，也有需要汲取教訓再努力穩健的地方，2020年「又上成長基金」成長108%，2021年成長57%。但2022年突來的俄烏戰爭和美國中央銀行的暴力升息，一檔重壓的持有沒有及時撤出，讓基金跌幅45.6％，再度付出了重大的代價。可見在資產配置中，攻擊得分，防守獲勝的基本精神，也適用於「又上共同基金」這種與書中的資產配置不同、追求主動投資獲得超額報酬的操作模式。 2022年的重創，確實可惜，但他說挫折可以面對，絕不會輕易放棄，因為勝利者永不放棄。 著有《阿甘投資法》《華爾街操盤手給年輕人的15堂理財課》《你沒學到的巴菲特：股神默默在做的事》《為什麼你的退休金只有別人的一半？》《慢飆股台積電的啟示錄》《全方位理財的第一堂課》，曾名列博客來年度百大暢銷書榜。 FB粉絲專頁：闕又上均衡的財富人生 YouTube頻道：又上財經學院
TABLE OF CONTENT
［增訂版序言］你沒學到的巴菲特，希望這次能學到了！ ［自序］人生財富的追求和資源的配置 ［致謝］獻給每一位渴望成功的投資者 第1章 投資理財的威脅 1-1 下次黑天鵝什麼時候還會再來？ 1-2 錯誤的投資觀念 1-3 錯誤的投資方式 第2章 避開巴菲特的智慧陷阱 2-1 巴菲特的第一金律失靈了？ 2-2 巴菲特的不動如山，你做得到嗎？ 2-3 你不是巴菲特，認清自己的能與不能 2-4 學術界定義的風險，大錯特錯：概略的正確，勝過精準的錯誤 2-5 巴菲特vs現代投資理論，你怎麼選？ 2-6 標準差和β值真的沒用嗎？ 2-7 巴菲特致富之理如登聖母峰，你適合嗎？ 2-8 為什麼我們無法成為巴菲特 第3章 巴菲特的戰略與布局 3-1 資本配置vs資產配置 3-2 巴菲特也玩資產配置？ 3-3 現金為王還是現金為卒？如何充分發揮現金的積極意義？ 3-4 一開張就吃三年的等待和布局 3-5 巴菲特究竟怎麼想？ 第4章 成功資產配置的基礎和運作 4-1 資產配置是投資獲利關鍵 4-2 負相關資產是投資的安全鎖 4-3 你了解標準差的真正含義嗎？ 4-4 時間永遠跟投資者站一起 4-5 效率前緣真能打造最佳投資組合？ 第5章 了解各項資產 5-1 你看清股市的本質了嗎？ 5-2 大型股vs小型股，時間複利帶來的驚人差距，多賺2％差別有多大？ 5-3 公債，投資中的嬌妻或外遇？ 5-4 你了解公債的本質嗎？公債是忽隱又忽現的千變女郎 5-5 別讓公債的四大迷思成為絆腳石 5-6 鐘擺現象，大型股與公債的對比 5-7 高收益債是垃圾還是黃金？ 5-8 該把錢拿去買房還是用來投資？ 5-9 房地產在資產配置中可愛及可取之處 5-10 該如何看待「商品」？它是一項好投資嗎？ 5-11 黃金的價值有幾何？你喜歡黃金，巴菲特喜歡黑金 第6章 資產配置的雙劍合璧，多箭齊發 6-1 資產配置1：進可攻退可守的天下一招，股債共舞簡單有力的雙節棍 6-2 資產配置2：多箭齊發的進階策略 6-3 資產配置的三箭齊發，價值股、小型股、低波動性股的另一種組合 6-4 另類資產配置有多另類，多而不專，不如少而精 6-5 了解適合自己的投資策略，別低估市場，高估自己 6-6 紀律性地再平衡，除去貪與怕，賺錢不需頻頻回首 第7章 資產配置為何成功，為何失敗 7-1 第一時間對風險主動控管 7-2 攻擊得分，防守獲勝 7-3 做好準備擺脫分手後思念的宿命 7-4 檢驗，讓你看得更清楚 7-5 尾語 ― 戰役vs戰爭 第8章 困而知之：不變應萬變，還是審時度勢？ 8-1 負利率時，為什麼還有人願意投資公債：淺談公債的凸性 8-2 利率倒掛的現象有意義嗎？ 8-3 利率倒掛是個好訊號嗎？ 8-4 歷史未必重演，但有時跳著相同的節奏 8-5 美國矽谷銀行倒閉的啟示 8-6 別人的黃金，可能是你的垃圾 8-7 矽谷銀行的倒閉，資產配置的投資者可以學到什麼？ 第9章 雪泥飛鴻 阿甘的一封信➊給保險經紀人的你―如何轉型為專業理財顧問 阿甘的一封信➋給每一位讀者―擇偶如擇股，經營幸福人生 阿甘的一封信➌寫給理專的你―如何穩健地把客戶帶進與帶出的一套系統方法 阿甘的一封信➍給每一個投資人―儲存財富，也要儲存健康 阿甘的一封信➎寫給信託管理者―別把銀元埋在地裡 ［附錄］ 安潔莉娜．裘莉於《紐約時報》發表的「My Medical Choice」全文
CONTENT PREVIEW OF THE BOOK
8-1負利率時，為什麼還有人願意投資公債：淺談公債的凸性 第一道議題，也是2023年4月，在投資市場討論的焦點議題，2023年的上半年該不該投資債券或相關的ETF，因為收到的利息收入，還趕不上物價的膨脹，所以稱之為負利率，那這段期間為什麼債券市場卻如此活絡呢？負利率的環境下，為什麼投資者還敢投資債券呢？如果敢投資債券，是投資長天期還是短天期的債券ETF？ 投資環境的演變下出現的所謂負利率，什麼意思？市場上推出的公債竟然提供負利率的產品，意味著這項投資，不但沒有利率收益，而且還是虧損的？賠錢的生意還有人做，可能嗎？如果有，這等公債莫非是絕世美女，色不迷人人自迷？ 公債的凸性，曾經是我們上課各小組PK的題目之一，理科背景的人很快就發現上述說明，債券價格與利率間（非線性）關係，關鍵字就是在於（非線性）之間的變化，魔鬼藏在細節中，這個圖表的數字變化，也常有一些交易的密碼，也就說明為什麼負利率時，還有人願意持有公債？ 這道議題，我不打算太深入的討論，如果這一個圖表你仔細端詳個15分鐘後還是看不懂，那就可以放棄，要獲得正常的報酬，你只要懂得每一年股債平衡，並且選用適合你的股債比例，關鍵時刻做關鍵的決定，只要掌握這三項就可以了。 網路上對於為什麼負利率時依然有人願意持有公債也有不同的見解，例如有一位債券分析師，就從法人機構的角度來看待，提出了從資產負債管理的角度、資本適足率成本比較、投資規範、相對績效，這四個面向說明負殖利率時，公債還是一個不錯的工具選項標的，這些觀點也有不錯可供參考的地方，總結一句話：公債的確是風姿多彩的千變女郎，值得你好好品味。 8-2利率倒掛的現象有意義嗎？ 同樣是倒掛，生物界中的蝙蝠倒掛是正常的，投資界中的利率倒掛卻是反常的！為什麼是這樣？最簡單的方式是從結構了解，結構，結構，結構，重要的事說三遍。 正常情況下，長天期的利率，要比短天期的來得高，因為長期公債要承擔未來不確定的不利的因素，例如三個月或兩年時間算短，能夠給出的利率，自然要比十年期的府公債來得低，然而一旦這關係逆轉時，代表經濟狀況可能出問題了。 所以市場上有一種看法，當短期公債利率高於長期公債利率時，這時候的利率倒掛是反常現象，意味著經濟可能會走入衰退，但一定會如此嗎？ 投資者可以借重這個訊號嗎？ 從過去多年的紀錄看來，利率倒掛和經濟衰退之間，關係密切的很，幾乎可以這樣說，利率倒掛不一定會造成經濟衰退，但經濟衰退之前，幾乎都有利率倒掛的現象，為什麼會有這麼緊密的連動現象？ 我們用簡單的知識和經驗來推理一下。錢放在銀行，若一年期的利率跟五年期的利率一樣，恐怕所有人都不願意放長天期的定存了（在台灣很少有五年期的定存，在美國是有的）。所以五年期的定存或公債，因為要承受較長時間的不確定和風險，長天期的債券必須提供較高的利率是再自然也不過了，一旦這個關係改變，就代表金融市場很可能有不對勁的地方了。 我們可以再從不同的角度，來看待利率倒掛所延伸的副（負）作用。 以銀行的角度來思考──正常的情況下，銀行用較少的短期利率吸收市場上的資金，然後以較高的利率再貸給需要長天期的客戶，中間賺取這個利率差額來獲利，因為短天期的存款利率低，這也代表著成本低，貸出的款項因長天期利率高，意味著獲利也高。 然而一旦利率倒掛時，許多商業運轉的規則被打破，就銀行而言，可以獲利機會減少了，因為短天期的利率升高，甚至超過了長天期的利率時，代表銀行吸收資金的成本變高，收益變小，銀行就沒有了放款的意願，市場上可以取得的資金管道就變少，流動性資金也變少了，這對經濟的發展當然是不利的。 以企業的角度來思考──就企業而言，既然短天期的利率變高，也代表著借款成本上升，而長天期的利率此刻變得較少，企業也知道這樣的利率倒掛，極可能是一個短期不正常的現象，為了減少貸款成本的上漲，貸款的意願也下降，也意味著企業擴充的動力減緩，一旦銀行的供應端跟企業的需求端，這雙引擎一熄火，經濟衰退就成了大概率的事件了。
