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立下尤利西斯之約，投資路上不再做蠢事！ ★下定決心不選股、不擇時，為什麼看到「飆股」還是心癢癢？ ★「分散投資、持續買進」這些道理我都懂，但「穩賺」的誘惑實在太強烈。 ★一心想著靠「被動收入」財富自由，卻常常腦衝「主動賠錢」。 ★看新聞、聽解盤、讀財報……我到底要信誰？ 尤利西斯是古希臘史詩《奧德賽》的主角，在行經海妖棲息的海域時， 為了避免水手們被海妖動人的歌聲迷得神魂顛倒，導致船隻觸礁沉沒， 便下令船員用蠟封住耳朵，並將自己綁在桅桿上。 作者麥可．坎普曾擔任交易員、投資分析師、澳洲小麥局負債管理經理， 他用這個故事闡述指數化投資的概念， 雖然方法非常簡單：持續買進並持有（buy and hold）。 但為什麼如此有效、容易複製的方法，卻有很多人做不到？ 因為，大多數人都沒考慮到自己的人格特質（這會在投資上出現弱點）； 以及聽信了市場上的「迷魂曲」，使你掉進投資陷阱。 ★「買進並持有」最大的敵人：投資迷魂曲 追高殺低：你認為500元的台積電太貴了！但漲到600元卻跟風無腦買。 結果股價回檔到400元時忍不住賣出，賠了超過30%。 高股息：你買了投資網紅推薦的高股息ETF，往年績效殖利率8%以上！ 後來股價下跌20%。雖然賺了一點股息，但賠了本金。 技術分析：你相信可以預測股市走向，用三條線找出飆股。 明明看同一張圖，為什麼專家賺錢我賠錢？ 當沖：你聽說當沖可以無本交易，當少年股神。 一回過神來，帳戶違約交割……頂樓的風好大。 這些迷人的投資關鍵字，實際上是致命圈套，會使你拋棄紀律（還有賠錢）。 ★「我能打敗大盤」──對多數人來說，這是幻覺 厲害的投資人、交易者如何取得優勢？重點是資訊。 巴菲特發展出一個方法：在隨機的股市找到一點點一致性。 普通投資人該怎麼做？先別想著當股神，你得掌握速度和程序。 ★投資界唯一的真理，仔細聽好了…… 就算開盤震盪、收盤重挫，你的人生也不必跟著起落。 作者連續投資股市36年，從1987年的黑色星期一到2020年新冠肺炎， 歷經多次重挫，仍能堅持紀律，持續在股海航行。為什麼？ 因為投資股市就是這麼一回事。 股市會上漲，會下跌。保持信心，長期下來報酬會很可觀。 （他長期持有的「澳股綜合指數」漲幅已達21倍。） 想躺著跑贏通膨、輕鬆享受複利成果，不能只靠聰明才智； 其中最重要的人格特質，是紀律、一致與耐心。 這是一本所有投資人的必讀之作。 幫你關掉環繞股市投資的噪音與炒作， 發展出一套明智、長期且防呆的投資計畫。
曾擔任股票交易員、投資分析師、澳洲小麥局負債管理經理，在澳洲蒙納許大學獲得MBA學位。於1980年代中期的牛市期間，在金融領域展開傑出職涯；而後轉換跑道，成為優秀的牙周病醫師，在澳洲維多利亞州經營一家成功的診所近20年。 兩段職業生涯中，麥可始終著迷於股市，除了管理自己的投資組合外，他一生都在閱讀和研究，找出哪些投資方法有效、哪些無效，以及成為一名成功投資人需要什麼條件。他將其中一部分的想法分享在他的前兩本書，《創造真正的財富》（Creating Real Wealth）與《非常識》（Uncommon Sense）。 於此同時，麥可的作品在美國受到了關注，《巴菲特的繼承者們》（The Warren Buffett CEO）的作者羅伯．邁爾斯（Robert Miles），於2015年邀請他在波克夏海瑟威的年度股東大會前，於價值投資者年會上向來自世界各地的基金經理與投資人發表演說。 2011年至2020年間，麥可於史考特．佩普（Scott Pape）的「赤腳藍圖」（Barefoot Blueprint）通訊擔任首席投資分析師。 如今，麥可把時間花在與親友共度、旅行、投資個人帳戶，以及為一家商業諮詢公司撰文和錄製Podcast。 對麥可而言，金融始終是他的熱情所在，而不只是一份工作。
加州州立大學富勒頓分校口語傳播碩士，領有多張金融證照，曾任財經新聞編譯、券商研究報告翻譯，現為專職英法文翻譯。譯有多本財經商管書籍，以及多部歐美電影、電視影集和紀錄片。 譯文賜教：[email protected]。
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專業推薦 《一年投資5分鐘》作者／陳逸朴、財經作家／Mr.Market 市場先生 Amazon 4.7星評價，歐美讀者盛讚好評 ▶本書提供了一個簡單的計畫，以廣泛的方式進行投資並堅持到底。內容簡單，回顧了股市重大事件，並用歷史告訴我們市場總是會反彈。 ▶這本書既談論金融，也涉及道德哲學──獲得知識是為了阻止你做出違背自己利益的行為。 ▶本書將金融界所有喧鬧、無關的事物分開。讓你腳踏實地，專注於作為個人投資者最重要的幾件事。
TABLE OF CONTENT
推薦序 用尤利西斯之約，綁緊你的投資信心／史考利．佩普 自序 投資能力到底是什麼？ 引言 財務自由四部曲 第一部 投資迷魂曲 第一章先別急著吃棉花糖 控制欲望野馬／尤利西斯之約，避免犯蠢／克服投資航道上的迷魂曲 第二章麻煩的源頭：不實資訊 在市場認識自己，代價很昂貴／成熟投資人：「曾經虧錢」的人／想法→行為→市場／別依賴陌生人的投資建議 第三章直覺告訴我，該買這支股票 被澳洲野犬咬走的寶寶／同溫層只會增加你的偏見 第四章人多的地方別去 關於錢，我們無法好好思考／FOMO：別人賺錢比自己虧錢還難受／布魯克林大橋「倒塌」，十二人因此送命／股市末日來了！（已經好多次）／投資最大威脅：你的想像力 第五章股市預言家 分析師／預言家？／「在不確定的年代投資」，廢話／預言家沒算到大蕭條／柏南克：「全美房價不會下跌」／事實與幻想的界線／觀眾不喜歡聽實話／愈大聲的專家，愈有可能預測錯誤／人們喜歡聽故事，不論真假／請忽視所有的預測 第六章擇時交易，我能辦到 賺錢的方式，就是每次都「太早賣」／只贏一次的大師／接受股票會下跌，這是投資人的責任／為市場擇時說句話／判斷股市情況第一步：「自己」判斷！／如果身在1929年，你會如何反應？／只要沒賣就不算賠……／被大浪推走，不要逆向游回來／資本利得稅的拖累／擇時交易很誘人，但可能致命 第七章占卜、星座、手相……K線圖！ 看起來不隨機的隨機／飛行的炸彈／技術分析：錯誤想法組合出錯誤結論 第八章業餘選股／專業賭徒 一檔股票，有三種股價／選股：模糊不清的風險＋通膨／MMM騙局／「有價」證券，才值得分析／計算內在價值：未來現金流／巴菲特「十誡」／時光倒回二十年，你也不敢買蘋果股票 第九章穿高級西裝的經理人才懂賺錢 這是個零和遊戲／這是個負和遊戲／多少人能贏大盤？SPIVA告訴你／超過80％績優基金，隔年會掉出排名／運氣vs.能力／能超越大盤的人，通常不替基金工作／基金經理人怎麼說？／別花力氣請人投資／金融市場沒有一致的特性 第十章科技（股價）始終來自人性 科技股是什麼？／科技與股市，都源自人性／遊戲很老套，但玩家永遠是新的 第十一章少年股神，當沖翻身 一、倫敦股市（1697年）／二、南海泡沫（1720年）／三、華爾街證券狂熱（1791年）／四、英格蘭鐵路狂熱（1874年）／五、澳洲黃金熱潮（1851年）／六、網路泡沫（1990年代末期）／七、羅賓漢與迷因股（2020年代初期）／總之，別跟著跳進去 第十二章當新手投資人遇上牛市 超額報酬的誘惑／「那是以前，這是現在！」／新手投資人＋牛市：悲劇的開頭／牛市賺錢，不是你有本事／網路泡沫永遠會再來 第二部 取得優勢 第十三章「投資優勢」要去哪裡找？ 你的對手是誰？／不要拿興趣挑戰別人的飯碗／資訊就是優勢／投資像運動，不可能每次出手都贏球／算牌手、老鼠、巴菲特／你得接受隨機性，在灰階思考／打牌、投資，都要讓邏輯引導／減少揮棒落空就好／想從華爾街賺錢的唯一機會…… 第十四章慢了，你就是獵物 電報（1830年代）／跨大西洋電纜（1866年）／股票報價機（1867年）／電話（1876年）／現代科技（二十世紀、二十一世紀） 第十五章投資人得是生意人：葛拉漢 股神沒有電腦、不用計算機／巴菲特的成功路徑／投資成功七大優勢／90％投資人輸在「不懂生意」／「耐性、理性、紀律」：這些比才智更重要／你能工作到九十歲嗎？／價值投資沒有公式／價值投資已死？／提高成為安全、理性投資人的機會 第十六章量化分析：不受雜訊影響 演算法讓投資不受情緒影響／用數據，找出市場的祕密／天文學家也能在華爾街領高薪／可交易因素：以規則為主的投資系統／從市場大眾的無能找到優勢 第十七章人工智慧：未來股神？ 電腦如何成為股神？ 第三部分 把自己綁在船桅 第十八章股市就是有漲跌 重挫和飆漲，只是點閱率／長期報酬率才是真的／過去100年，股市有81％時間在上漲／面對震盪，拿出信仰 第十九章賠錢比沒賺更痛，所以…… 第二十章均值回歸：股市真理 出現極端，平均值就不遠了／關於本益比的其他說明 第二十一章從歷史看見「人類常數」 讀歷史，要想像自己活在其中 第二十二章凱因斯的警告：耐心才能贏得遊戲 第二十三章本金、利率、時間：投資奇蹟三部曲 第二十四章十歲小孩打敗理專的方法：ETF 第二十五章被動式管理，避免主動式賠錢 柏格的遺贈——先鋒五百／巴菲特的賭注／為什麼基金經理人還是有錢賺？ 第二十六章別讓管理費偷走獲利 第二十七章長期收益靠農場，不是賭場 別管波動，只看收入／賭博才會讓你完全虧損／打造財務農場／股市崩盤時怎麼辦？／農場應該要多大？／關於內在價值…… 第四部 尤利西斯之約 第二十八章抵達目的地前，請待在船上 終點是什麼樣子？／年金制度：強制的尤利西斯之約／財務農場的五道難題／理財規畫師，重點在管理費／為投資帶來結果的是「紀律」／簽下你的尤利西斯之約 附錄一 指數型基金 附錄二 上市投資公司 附錄三 不動產投資信託 參考書目
PREFACE/READING GUIDANCE
推薦序 拿起這本書，你可就走運了。這本書會完全改變你對股市的看法。不過，現在這樣說還是操之過急了。 如果你正在讀這本書，那麼我或許能猜到一些你的心聲：你可能投資了一段時間，也許很久了。你了解投資的基本概念，而且在這個領域待得夠久，已不再相信那些老師們說的「快速致富」。但是，在你內心深處的某個角落卻總是恐懼著……「大事」。 只要一場災難性崩盤，就可能會使股市跌幅超過50％（2007年到2009年的全球金融危機）、將近70％（1990年代的日本），或是幾乎90％（美國大蕭條）。大部分投資人永遠活在這種恐懼之中（畢竟，大部分經濟分析師預測九次衰退中，就有三次會真實發生嘛！）。 但不是每位投資人都是這樣。每隔一陣子就會遇到這樣一位投資人，擁有大多數投資人所沒有的東西：信心。不論發生什麼事，都有著深厚的、不可動搖的信心。 我告訴你，有個人就是這樣：本書作者麥可．坎普。 麥可什麼大風大浪都見過了。1987年崩盤那天，他就在證交所的交易廳裡。他經歷過網路泡沫、全球金融危機，還有每一次衰退與恐慌。而經歷過這一切種種……他仍繼續投資。 這就是他這麼富有的原因。所以他這本書，也不需要向你兜售任何東西。麥可的熱忱，只在於和你分享他付出一生時間所學到的經驗。而他把這一切總結成一個簡單的概念：「尤利西斯之約」。 你手上這本書要說的，就是這個。 麥可在送印前把書的手稿寄給我審閱。然而在讀完手稿的每一頁後，我僅僅編輯一處就交還給麥可。 「這本書需要一個副標題，」我告訴他：「例如『再也不必擔心股市的動盪』之類的副標題，因為這就是這本書所要說的。」 所以，你手上拿的這本書非常珍貴。 如果你按照這本書中（的確很不傳統的）步驟去做，你將得以省下數千、數萬甚至幾十萬、幾百萬的高昂費用，還能享有更高的報酬。最重要的是，你可以擺脫一直擔心股價下跌的壓力和緊張。你所省下的時間，是你最珍貴的禮物，也是你最貴重的資產。 這本書會告訴你該怎麼做，而你將再也不必擔心股市的動盪了。 史考特．佩普（Scott Pape） 《白手起家的投資者》（The Barefoot Investor）作者 自序 這是我的第三本書，但我一直到最近才想清楚我為什麼要寫這本書的內容。對我來說，寫作是自我表達的一種形式——就像音樂家感受到內心的新曲調，然後去用鋼琴或吉他表達出來。不過我是音癡，所以我用的是電腦的鍵盤。 我寫的每一本書，都反映了我仍在開展中的人生新階段。以我的第一本書為例：《創造真正的財富：創造財富的四個維度》（Creating Real Wealth: The Four Dimensions of Wealth Creation），它源自我為解決事業與幸福之間、兩者內在衝突的嘗試。 我那時的工作就像一段糟透了的婚姻。雖然我對這份工作有種責任感，但它並沒有帶給我喜悅。當時我是執業牙周病醫師（periodontist，一種牙醫的專門分科），可我一直都和投資與金融市場維持著「婚外情」。我空閒時不會去讀醫學或牙科期刊，反而是大量閱讀金融史和股票估值的書。（我年輕時曾在金融市場工作，二十幾歲時也讀過幾個金融方面的高等教育學位。） 研究和寫書確實是步好棋，事實證明，這促成了我在工作和個人方面的改變，讓我結束了牙周病醫師的工作，以金融分析師與撰稿人的身分，與史考特．佩普（也就是大家熟知「白手起家的投資人」）共事了九年，而我樂在其中。此外，職涯上的轉換也帶來了額外的好處，較少的工時，和更多陪伴朋友、家人的時間。 然後是我的第二本書：《真知灼見：自股市成立以來的投資智慧》（Uncommon Sense: Investment Wisdom Since the Stock Market’s Dawn）。這本書為我開啟了更多扇門，讓我受邀到美國內布拉斯加州的奧瑪哈，在年度價值投資人大會上演講。這是一年一度的研討會，都在波克夏海瑟威的年度股東大會之前舉行。 那只是我五次奧瑪哈之行的其中一次。我去那裡主要是為了聽巴菲特和蒙格在股東大會上說話。去那裡的旅程充滿樂趣。對奧瑪哈的造訪，也讓我有機會認識波克夏旗下幾間公司的執行長，聽他們談論自己的公司。這讓我得以深入了解偉大的巴菲特的投資風格。 隨著我的投資知識增加，我很開心……嗯，算是吧。但我還是有個揮之不去的問題需要解答。我不知道的是，我高於平均的投資報酬率，究竟是源自我的能力和努力，或者就單單只是運氣好。 所以，我展開研究。當我看得愈多，就愈懷疑自己的投資能力。我開始著迷於能力與運氣之間的大哉問，而我在研究時的發現，讓我寫下了這本書，我的第三本書。 我發現，真正能輾壓市場的投資能力非常罕見，罕見到你不太可能憑一己之力養出這種能力，甚至遇到這樣的人。我也了解到，成功的投資更倚仗於人格特質，而非聰明才智；而其中最重要的特質，是紀律、一致與耐心。 就算你覺得自己不具備這些特質也沒關係，在本書中，我會告訴你如何做到能體現這些人格特質的投資規劃。我也會告訴你這一切有多麼容易，任誰都能成為成功的投資人——未必超越大盤，但絕對是真正的成功。 是的，你也可以辦得到。 這就是我寫這本書的原因。 前言 這是一本關於投資的書。你能「投資」的東西很多，所以我也可以寫些不動產、固定收益證券、高級葡萄酒、古董車或加密貨幣。但本書不談這些，單純只談股市投資。 史上第一個股票市場（也就是我們現在所熟知的股市）始於1602年。它當時的成立只為一個簡單的原因：為企業提供大量且靈活的資金來源。股市的運作原理是，某個人或某一群人發展出一門生意或商業構想，然後其他人透過買進在股市發行的企業股份，為公司注入資金。 如果生意興隆，買進股份的人就會獲利。如果生意不好，投資人就會損失部分或全部資金。股市也提供一個次級市場，讓投資人能與買賣現有的股份給其他投資人。 就這樣，這就是股市的入門知識。 聽起來很簡單，但是投資就像洋蔥：當你剝開一層，卻發現裡面還有一層；一層又一層。因此，投資對沒有經驗的人來說可能看來很複雜。但是好消息是，你不需要剝開許多層才能成為有能力的投資人。你只需要了解自己在投資方面的缺陷是什麼，然後加強那個部分。本書的目標是幫助你清楚了解自己的個性。 本書共分為四個部分： 一、迷魂曲：我會警告你投資的陷阱。我不希望你掉進這些陷阱中。 二、取得優勢：第二部分將會探討極少數成功的人如何運用能力，創造超越大盤的績效。我的目標並不是鼓勵你模仿市場中了不起的人；而是要向你解釋，這麼做很困難，幾乎不可能。 三、船桅：投資界中充滿不確定性。一旦發現了真理，就要大力抓緊它們。第三部分會幫助你找到這些真知灼見。 四、尤利西斯之約：第四部分是萬無一失的計畫，幫助你追求自己的投資成就和財務自由。 我所說的財務自由，並不是指去蒙地卡羅的賭場、買噴射機、一百英呎長的私人遊艇。我指的是過著你所選擇有意義的人生：花時間陪伴朋友和家人、幫助你的孩子實現人生的目標、不再需要償還高額的負債或做著令你受不了的工作。 簡而言之，我說的是三件事：家庭、朋友、自由！這些代表人生中重要的事。 財務自由對我來說一直很有吸引力。一九六○年代，我年輕時常看的電視節目叫做《七海遊俠》（The Saint，說實話我到現在還是會看）。我總是很好奇，為什麼主角賽門．坦普勒（Simon Templar，羅傑．摩爾〔Roger Moore〕飾演）從來不需要工作；他會在鄉間開著一輛白色的跑車，拯救陷入困境的美女。這就是我說的財務自由！ 我和他一樣，現在也在做著喜歡的事──不是拯救美女，而是過著我嚮往的生活。在我寫下這段文字時，我就只想做一件事： 坐在鍵盤前把想法打出來，看著面前藍色的海洋。下午我要在家前面的海灘遛狗，或是從碼頭划槳板到衝浪救生俱樂部（視風有多大而定）。然後看看我的兩個孩子過得好不好（他們都成年了）。 晚餐前，我要和太太坐在陽台上聊天。下個星期五，我會花幾個小時的時間和女兒一起工作，接著晚上和好朋友打撞球。週末和兒子一起看足球賽，還要和狗狗玩我丟你撿。 真是幸福。 不同於賽門．坦普勒的情況，財務獨立不是別人送給我的，我必須自己爭取。這就是本書要談的：該如何獲得自己的財務自由。希望你喜歡本書。
